20171105-国金证券-机械行业研究周报_中游制造业继续复苏_前三季度盈利改善_21页_1006kb

机械行业研究周报总结

核心内容

• 行业整体表现：2017年前三季度，机械行业322家上市公司营业收入合计6988亿元，同比增长26.1%；归母净利润合计389.9亿元，同比增长79.7%，整体盈利情况继续改善。
• 行业复苏趋势：中游制造业复苏明显，成本上涨已得到消化，行业毛利率恢复至去年同期水平，达23.18%。
• 投资策略：四季度重点推荐高铁板块核心标的，如新宏泰、春晖股份、康尼机电；成长板块推荐锂电自动化与3C自动化相关企业，如先导智能、赢合科技、星云股份、联得装备、精测电子、劲拓股份。

主要观点

• 子行业表现：
  • 周期性行业：如工程机械和煤化工装备大幅复苏。
  • 新兴行业：如锂电自动化、3C自动化和智能物流维持高增长。
• 高铁装备：业绩筑底，预计明年迎来招标向上拐点，带动业绩与估值修复，重点推荐华铁股份、新宏泰、康尼机电。
• 锂电与3C自动化：受益于新能源汽车发展，行业处于景气周期，重点推荐先导智能、星云股份、赢合科技等。
• 工程机械：前9月挖机销量增长100%，行业龙头公司市场份额稳定提升，重点推荐三一重工、柳工等。
• 市场表现：上周机械行业整体弱于大盘，中信机械指数下跌2.44%；但部分子行业如铁路交通设备上涨3.34%，锂电自动化上涨0.83%。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.66
  • 国金其它通用设备指数：5276.37
  • 沪深300指数：3992.70
  • 上证指数：3371.74
  • 深证成指：11215.19
  • 中小板综指：11731.50

• 11月推荐组合：新宏泰、华铁股份、五洋科技、康尼机电、星云股份。

• 11月收益率：推荐组合-0.80%，中信机械指数-1.57%，沪深300指数-0.35%。

重点推荐标的及投资逻辑

新宏泰

• 投资逻辑：拟收购天宜上佳，打造国内高铁制动闸片龙头企业。天宜上佳是动车组粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片闸瓦供应商，2016年收入达4.71亿元，净利润1.97亿元，增长显著。公司作为中国标动闸片唯一供应商，市场优势明显，未来成长空间广阔。
• 业绩承诺：2017-2019年扣非后净利润分别为2.28亿、2.63亿、3.03亿元。

华铁股份

• 投资逻辑：化纤业务剥离完成，轨交业务成为主业。公司轨交业务收入5.7亿元，同比增长1.55%，毛利率达38.7%，贡献利润1.34亿元。公司给水卫生系统市占率约50%，具备较大增长空间。
• 业绩承诺：2017-2019年扣非后净利润不低于2.38亿、3.08亿、3.88亿元。

五洋科技

• 投资逻辑：签订停车项目EPC订单，立体停车库项目进展超预期。公司立体车库项目预留信号端口和充电桩端口，为运营和后市场服务打开切入口。收购天辰智能事项已获证监会核准批文，预计三季度末完成并表。
• 业绩承诺：2017-2020年扣非后净利润分别为2300万、3200万、3900万、4600万元。

康尼机电

• 投资逻辑：公司是轨道交通门系统龙头，国内市占率连续十年保持50%以上。随着中国标动许可证颁发，公司有望在干线铁路动车组门系统市占率提升。新能源汽车零部件取得突破，连接器产品服务于主流新能源乘用车主机厂。
• 业绩承诺：2017-2019年扣非后净利润不低于2.38亿、3.08亿、3.88亿元。

星云股份

• 投资逻辑：国内领先的锂电池检测系统供应商，经营业绩快速增长。客户集中度高，主要为宁德时代、比亚迪等锂电池行业龙头。公司产品广泛应用于3C产品、电动工具、新能源汽车等领域。
• 业绩承诺：2017年上半年预计盈利1753-2157万元，较上年同期增长30%-60%。

风险提示

• 固定资产投资落地缓慢。
• 下游原材料价格大幅上涨。

行业重要资讯

• 宏观经济：

  • 工信部发布环保装备制造业指导意见，预计2020年产值达10000亿元。
  • 2017年1-9月工业企业利润同比增长22.8%，PMI为51.6%，制造业延续扩张态势。

• PPP项目：

  • 全国PPP入库项目达14220个，累计投资额17.8万亿元。
  • 财政部将启动PPP项目筛查，清理不规范项目。

• 新能源汽车：

  • 长安汽车间接参股宁德时代，加强新能源合作。
  • 京东物流将引进千辆新能源汽车，新能源物流车放量。

• 基建轨交：

  • 上海清算所与俄罗斯莫斯科交易所共商金融基础设施互联互通。
  • 中国铁建自主研发高铁“四电”集成技术，国际先进。

• 3C自动化装备：

  • 京东方柔性显示屏生产线量产，打破国外垄断，加速柔性显示发展。

• 能源装备：

  • 贝克休斯石油钻井数下降，美布两油价格稳定。
  • 布伦特原油期货结算价62.07美元/桶，上涨2.70%。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司信息

• 分析师：潘贻立、卞晨晔
• 联系方式：
  • 潘贻立：panyili@gjzq.com.cn
  • 卞晨晔：biancy@gjzq.com.cn
• 机构地址：
  • 上海：浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
  • 北京：西城区长椿街3号4层
  • 深圳：福田区深南大道4001号时代金融中心7GH