20170717-东兴证券-机械行业深度报告_建筑工业化专用设备迎来爆发期_34页_2mb

报告摘要

建筑工业化专用设备迎来爆发期总结

核心内容

装配式建筑作为一种以工业化方式生产房屋的新型建筑模式，正迎来快速发展阶段。该模式通过预制构件的工厂化生产与现场装配相结合，具有建设速度快、生产效率高、环保节能等显著优势，能够有效应对中国建筑行业当前面临的人力成本上升、环保压力增大以及传统建造方式效率低下的问题。随着政策支持力度加大和市场需求增长，装配式建筑将在未来十年内占据新建建筑面积的30%，市场规模有望达到4.7万亿元，带动预制PC生产线市场规模突破千亿。

主要观点

宏观驱动因素：
- 人力资本优势丧失、节能环保压力加大、供给侧结构性改革持续推进以及新型城镇化热度不减，构成了装配式建筑发展的四大宏观因素。
- 这些因素为装配式建筑的普及提供了资源和政策基础，推动其从政策铺垫走向全面爆发。
行业发展阶段：
- 装配式建筑在中国经历了曲折发展、政策铺垫、全面爆发三个阶段，目前正处于全面爆发期，市场潜力巨大。
行业效率瓶颈：
- 在分工精细化程度、资产周转率和生产效率等方面，中国建筑行业仍落后于发达国家，如美国1980年代水平，亟需通过装配式建筑进行产业升级。
政策支持与区域推进：
- 自2016年国务院推动装配式建筑发展后，各省市纷纷出台支持政策，明确装配式建筑在新建建筑面积中的占比目标。
- 北京、上海、天津、河北、广东、浙江等重点推进地区，已制定明确的政策，推动装配式建筑的发展。
PC生产线市场爆发：
- 预制PC生产线作为装配式建筑的核心设备，将随着行业爆发迎来快速发展。
- 按照每平方米33元的设备折旧费用估算，2025年PC生产线市场规模将达到623亿元。

关键信息

市场规模预测：到2025年，装配式建筑行业规模将达4.7万亿元，PC生产线市场规模预计超过600亿元。
成本结构：装配式建筑在全生命周期成本中，建设成本与传统建筑相近，但在使用和处置成本方面更具优势。
技术优势：装配式建筑在施工精度、质量控制、环保节能等方面具有明显优势，能够提升建筑行业的整体水平。
政策影响：政策对装配式建筑的推广起到了关键作用，特别是在保障性住房、公共建筑和重点区域建设中。
重点公司：
- 三一重工：拥有71条PC生产线，市场占有率超过40%，是业内最大的PC成套装备供应商，预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元、0.52元，PE分别为26倍、20倍、26倍，评级为“强推”。
- 徐工机械：作为徐工集团的子公司，专注于装配式建筑的全产业链服务，预计2017-2019年EPS分别为0.10元、0.14元、0.19元，PE分别为47倍、28倍、21倍，评级为“推荐”。

行业前景

政策推动：国家及地方政策对装配式建筑的支持力度持续增强，为行业提供了稳定的增长预期。
技术发展：随着BIM等信息化技术的引入，装配式建筑在设计、施工、管理等方面更加智能化。
市场潜力：农村住宅市场将成为装配式建筑的重要增长点，预计2025年农村住宅的潜在市场规模将达到8100亿元。
设备需求：预制PC生产线将成为装配式建筑行业爆发的核心驱动力，带动机械行业增长。

风险提示

政策落地不及预期：政策执行力度可能影响行业发展速度。
市场拓展受阻：装配式建筑在实际推广过程中可能面临技术、成本、市场接受度等方面的挑战。
业绩波动：受下游基建投资影响，相关上市公司可能面临业绩下滑的风险。

行业评级体系

公司评级：
- 强烈推荐：公司股价在6个月内相对沪深300指数收益率高于15%。
- 推荐：公司股价在6个月内相对沪深300指数收益率介于5%-15%之间。
行业评级：
- 看好：行业指数在6个月内相对沪深300指数收益率高于5%。
- 中性：行业指数在6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%之间。
- 看淡：行业指数在6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%。

总结

装配式建筑作为建筑行业的重要转型方向，正受到政策、市场和环保等多重因素的推动。随着行业效率的提升和成本结构的优化，其在住宅、农村建筑及城市更新等领域展现出巨大潜力。PC生产线作为装配式建筑的核心设备，将带动机械行业快速发展，成为行业爆发的风口。重点公司如三一重工和徐工机械在该领域具有显著优势，具备较大的投资价值。然而，行业仍面临政策执行、市场拓展和成本控制等挑战，需持续关注其发展动态。

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