20170717-东兴证券-机械行业深度报告：建筑工业化专用设备迎来爆发期_35页_2mb

报告摘要

装配式建筑专用设备迎来爆发期——机械行业深度报告

核心内容概述

本报告分析了装配式建筑在中国的发展前景及专用设备市场的爆发趋势，指出其发展受四大宏观因素驱动：人力资本优势丧失、节能环保压力加大、供给侧结构性改革持续推进、新型城镇化热度不减。报告强调，装配式建筑将通过政策推动、产业升级和市场拓展迎来快速发展，预计到2025年，装配式建筑市场规模将达到4.7万亿元，预制PC生产线市场规模将超过千亿。

主要观点

1. 装配式建筑发展趋势

工业化生产方式：装配式建筑以工业化方式生产住宅，包括预制构件生产和现场装配，具有建设速度快、劳动强度低、生产效率高和环保节能等优点。
发展阶段：装配式建筑在中国经历了曲折发展、政策铺垫、全面爆发三个阶段，目前正处于全面爆发期。
技术优势：装配式建筑在安全性、美观性、智能性等方面具有显著优势，通过BIM模型等技术手段实现全生命周期管理。

2. 海外发展经验借鉴

美国、日本、德国：这些国家在装配式建筑的发展中，均经历了从满足住房需求到注重质量，再到节能环保的演变过程。
日本经验：日本通过保障房政策和住宅产业化认证制度，推动了装配式建筑的发展，为我国提供了政策支持和产业发展的参考。

3. 中国装配式建筑发展瓶颈

三大指标落后：中国在建筑业分工精细化程度、企业资产周转率和建筑业生产效率方面均落后于美国20世纪80年代水平。
人力资源成本上升：随着劳动力人口拐点的到来，建筑业人工成本持续上升，传统建筑方式难以适应新的发展需求。
环保压力：建筑工地的粉尘污染和建筑垃圾污染成为制约传统建筑发展的因素，装配式建筑因其高效和环保特性，成为解决之道。

4. 政策推动行业发展

政策支持：2016年国务院推动装配式建筑发展后，各省陆续出台支持政策，从新增建筑面积比例、土地招拍挂环节预设装配率、保障房建设等方面推动行业发展。
地区推进策略：将中国划分为“重点推进地区”、“积极推进地区”和“鼓励推进地区”，不同地区有不同的推进目标和政策支持。

5. 市场规模预测

2025年市场规模：预计到2025年，装配式建筑市场规模将达到4.7万亿元，其中PC预制生产线市场规模将超千亿。
增长趋势：装配式建筑市场规模预计将以年均14%的速度增长，2025年市场规模将达47213亿元。

关键信息

行业数据：中国建筑业股票家数为313家，占行业总市值的9.53%。行业平均市盈率为42.77，高于市场平均市盈率20.27。
重点公司：
- 三一重工：市场占有率超过40%，拥有71条PC生产线，成为国内最大的PC成套装备供应商，预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元、0.52元，对应PE为26倍、20倍、26倍，评级为“强推”。
- 徐工机械：预计2017-2019年EPS分别为0.10元、0.14元、0.19元，对应PE为47倍、28倍、21倍，评级为“推荐”。
产业链分析：装配式建筑产业链分为预制构件生产环节和装配环节，其中PC生产线是核心设备，其市场规模预计将在2025年达到623亿元。

行业重点分析

1. 装配式建筑的工业化特性

生产流程：装配式建筑的生产流程与汽车制造相似，包括预制构件生产、现场装配等环节，其中PC生产线是关键设备。
技术标准：各国对装配式建筑技术标准的制定和执行，确保了建筑质量和施工精度。

2. 市场需求与政策支持

政策驱动：政策支持是推动装配式建筑发展的重要因素，特别是在初期阶段。
地区差异：不同地区根据经济发展水平和人口流动情况，对装配式建筑的推进力度不同，重点推进地区包括京津冀、长三角和珠三角。

3. 专用设备市场前景

PC生产线：随着装配式建筑的发展，PC生产线市场需求将大幅增加，预计2025年市场规模将超千亿。
技术发展：PC生产线技术逐步成熟，相关设备如布料机、翻转台、钢轨流水线、单体养护窑等将成为市场增长的重要推动力。

风险提示

政策落地不及预期：政策实施效果可能不如预期，影响行业发展。
市场拓展受阻：市场拓展速度可能低于预期，影响行业增长。
下游基建投资影响：相关上市公司可能因下游基建投资变化而影响业绩。

行业评级体系

公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为“强烈推荐”、“推荐”、“中性”和“回避”。
行业投资评级：分为“看好”、“中性”和“看淡”。

总结

装配式建筑在中国迎来了发展拐点，其工业化特性、环保优势和政策支持使其成为未来建筑行业的重要方向。随着市场规模的扩大和专用设备需求的增加，PC生产线将成为行业爆发的核心。重点公司如三一重工和徐工机械将在这一趋势中受益，预计其未来三年的盈利增长显著。然而，行业仍面临政策执行力度、市场拓展速度等挑战，需持续关注其发展动态。

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