20221029-国海证券-北新建材-000786.SZ-2022年三季报点评_需求下滑Q3业绩承压_石膏板龙头静待需求恢复_8页_488kb

北新建材（000786）2022年三季报点评总结

核心内容

北新建材发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入153.10亿元，同比下降3.87%；实现归属母公司股东的净利润23.45亿元，同比下降13.98%。受房地产市场低迷、疫情反复及原材料成本上涨等因素影响，公司业绩承压。不过，三季度毛利率小幅提升至29.24%，盈利水平有所改善。

主要观点

• 需求下滑影响业绩：2022年1-9月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.3%，新开工面积下降38%，市场需求低迷对石膏板业务造成较大压力。
• 应收账款增长：由于实施年度授信销售政策，公司应收账款同比增加114.51%，达到21.40亿元。
• 保持行业领先地位：公司继续稳居全球最大石膏板轻钢龙骨产业集团，规模优势明显。
• 多业务协同发展：防水涂料业务聚焦优质客户与项目，产品质量提升并获得绿色建材认证；涂料业务整合优化，线上业务有序推进。
• 国际业务稳步推进：波黑、泰国、乌兹别克斯坦等海外项目进展顺利，助力公司拓展全球市场。
• 盈利预测下调：因市场环境与成本压力，公司盈利预测下调，预计2022-2024年归母净利润分别为30.52亿元、37.44亿元、43.36亿元，对应EPS分别为1.81元、2.22元、2.57元，PE分别为11.68X、9.52X、8.22X。
• 维持“买入”评级：尽管短期业绩承压，但公司业务稳健，收入规模有望持续增长，长期投资价值仍被看好。

关键信息

财务数据概览

营运与财务指标

现金流情况

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 石膏板市场需求不及预期；
• 防水材料产能扩张速度不及预期；
• 原材料价格持续上涨；
• 疫情反复对经济造成影响；
• 公司战略规划实施进程的不确定性。

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）；
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数）。

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材建筑首席分析师，北京大学硕士，6年证券研究经验，2021年加入国海证券；
• 彭棋：国海证券分析师，上海财经大学金融硕士，北京交通大学经济学学士，2021年加入国海证券；
• 孙伯文：国海证券分析师，清华大学经济学学士、管理硕士，6年买方、证券从业经验，2021年加入国海证券；
• 景丹阳：国海证券分析师，北京大学硕士，中国人民大学学士，2年实业从业经验，2021年加入国海证券。