20201016-东北证券-北新建材-000786.SZ-石膏板需求回升_防水业务协同助力业绩高增_4页_571kb

北新建材（000786）公司点评报告总结

核心内容概述

北新建材（000786）是一家专注于建筑材料领域的公司，其在2020年前三季度业绩实现大幅增长，预计归母净利润为19.5亿-20.5亿元，同比增长18096.6%-19019.5%。公司业绩表现优于此前预期，体现出其在轻质建材和防水业务方面的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩高增：公司2020年前三季度归母净利润预计为19.50-20.50亿元，同比增长显著，远超此前预告的15.85亿-16.87亿元。第三季度单季归母净利润预计为10.47-11.47亿元，同比增长53.9%-68.6%。
• 行业需求回暖：轻质建材需求逐步回升，地产开发投资和开工面积回暖，带动石膏板销量增长。
• 防水业务优化：公司通过防水业务的整合优化，提升了整体盈利能力。尽管三季度沥青价格回调，但防水业务仍保持稳定增长。
• 产能扩张战略：公司持续推进“一体两翼、全球布局”战略，计划将石膏板全球业务产能提升至50亿平方米，同时配套建设50万吨龙骨产能。截至2020年8月，公司已在海南省东方市启动年产3,000万平方米纸面石膏板生产线项目。
• 盈利预测上调：基于公司良好的业绩表现，分析师上调了公司2020-2022年的盈利预测，预计每股收益分别为1.88元、2.11元和2.42元。
• 估值指标改善：公司市盈率（P/E）从2019年的146倍下降至2020年的20倍，市净率（P/B）从4.6倍降至4.0倍，显示市场对其未来增长的预期提升。
• 投资评级：公司当前投资评级为“买入”，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

关键信息

业绩表现

• 2020年前三季度归母净利润：19.50-20.50亿元，同比增长18096.6%-19019.5%
• 2020年第三季度归母净利润：10.47-11.47亿元，同比增长53.9%-68.6%
• 2020年1-8月房地产开发企业房屋新开工面积：下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点

防水业务

• 上半年防水业务毛利率：35.09%
• 防水业务整合：成立统一的防水板块经营管理平台，实施“一体化管理+区域化运营”
• 防水生产基地数量：目前拥有十个生产基地

产能布局

• 石膏板全球业务产能目标：50亿平方米
• 龙骨配套产能：50万吨
• 海南东方项目：年产3,000万平方米纸面石膏板生产线

财务预测

财务与估值指标

风险提示

• 海外业务拓展不及预期
• 原材料价格剧烈波动

结论

北新建材在2020年表现出强劲的业绩增长，主要受益于轻质建材需求回暖及防水业务整合带来的盈利能力提升。公司持续推进产能扩张战略，强化全球布局，显示出其对市场趋势的敏锐把握和持续增长的信心。分析师上调盈利预测，给予“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。然而，需关注海外业务拓展和原材料价格波动等潜在风险。