计算机行业深度_寻找聚焦赛道的长跑者_30页_2mb

计算机行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年计算机行业的市场表现、估值水平、行业发展趋势及2019年的投资策略，重点指出行业已进入平稳发展阶段，需关注具备长期竞争优势的优质企业。

主要观点

• 市场表现：2018年计算机板块整体表现中等偏上，尽管较上证综指仍为负收益，但在所有行业中排名第12位，与之前的7名涨跌幅相当。板块结束了单边下跌格局，主要投资机会集中在一季度。
• 估值情况：计算机板块PE整体法估值为35.35倍，处于历史后21.40%分位；中位数估值为39.76倍，处于历史后18.34%分位。行业估值相对沪深300为2.39倍，高于历史中值。尽管估值较低，但与15%左右的业绩增速相比，仍难言绝对低估。
• 行业趋势：移动互联网流量红利期已终结，用户数量和时长增速放缓，用户对APP的接受度趋于饱和。行业进入技术创新与应用场景结合的新阶段，云计算和人工智能成为重点发展方向。
• 投资策略：2019年计算机板块将呈现波段性和结构性机会，建议寻找聚焦主业、具备长期竞争优势的优质企业，避免短期博弈，以长期投资心态对待。

关键信息

行业数据

• 2018年市场表现：

  • 申万计算机板块下跌23.53%，在28个行业中排名第12位。
  • 个股两极分化，仅13.20%的股票上涨，其中涨幅超过20%的有9只。
  • 2018年计算机行业营收同比增长25.88%，净利润同比增长10.26%。

• 行业估值：

  • PE整体法估值35.35倍，位于历史后21.40%。
  • PE中位数估值39.76倍，位于历史后18.34%。
  • 相对沪深300的估值中位数为2.39倍，高于历史中值1.56倍。

• 行业发展趋势：

  • 移动互联网用户增长趋缓，智能手机出货量连续两年下滑。
  • 云计算保持高速发展，盈利模式从买断制向会员制转变。
  • 人工智能在图像识别、语音识别等领域取得进展，但在自然语言处理等复杂领域仍需突破。

投资策略

• 短期风险：技术突破存在难度，行业创新需要时间积累和容错机制。
• 长期机会：聚焦主业、具备长期竞争优势的公司可能在未来的竞争中胜出。
• 建议：降低预期收益率，避免短期博弈，寻找具有稳定增长潜力的公司。

重点关注上市公司

海康威视（002415）

• 2018年前三季度表现：
  • 营收338.03亿元，同比增长21.90%。
  • 净利润73.93亿元，同比增长20.20%。
• 竞争优势：
  • 安防行业龙头，全球市场份额领先。
  • 研发投入持续增加，研发人员超过1.3万人。
  • 在人工智能、自动化驾驶、存储芯片等领域积极布局。
• 估值预测：
  • 2018年EPS为1.23元，对应PE为22.09倍。
  • 2019年EPS预计为1.50元，对应PE为18.11倍。
  • 合理估值区间为38.4-44.8元。
• 评级：推荐。

苏州科达（603660）

• 2018年前三季度表现：
  • 营收15.42亿元，同比增长41.70%。
  • 归母净利润1.40亿元，同比增长37.97%。
• 竞争优势：
  • 研发投入占比超过25%，拥有大量专利和软件著作权。
  • 产品覆盖视频会议、安防监控等多个领域，保持中高速增长。
• 估值预测：
  • 2018年EPS为0.95元，对应PE为19倍。
  • 2019年EPS预计为1.14元，对应PE为16倍。
  • 合理估值区间为20.52-22.80元。
• 评级：谨慎推荐。

用友网络（600588）

• 2018年前三季度表现：
  • 营收45.58亿元，同比增长30.18%。
  • 归母净利润1.51亿元，实现扭亏为盈。
• 竞争优势：
  • 企业级应用软件及云服务提供商，云服务业务增长迅速。
  • 云服务收入同比增长127.7%，注册企业客户数达446万。
• 估值预测：
  • 2018年EPS为0.32元，对应PE为73倍。
  • 2019年EPS预计为0.45元，对应PE为52倍。
  • 合理估值区间为23.40-24.75元。
• 评级：谨慎推荐。

风险提示

• 行业风险：商誉减值超预期、行业增速下滑、创新不达预期。
• 公司风险：中美贸易战升级、安防业务竞争加剧、新业务拓展不达预期。

结论

计算机行业在2018年经历了市场波动，整体估值回归合理区间。未来三年，行业的发展重心将转向技术和应用场景的深度结合，建议投资者寻找具备长期竞争优势的公司，以长期投资心态布局。行业评级维持“同步大市”。