传媒行业2018年投资策略：估值回归价值，寻找移动变现时代增量赛道_37页-2mb

传媒行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年传媒行业投资策略建议关注估值合理、业绩优异的老股，因为2017年传媒板块整体估值回归，行情集中在新股。在行业大势方面，移动变现时代已经到来，移动端将成为未来市场增量的主要驱动力。

主要观点

• 估值回归：2017年12月7日，申万传媒行业市盈率31.91倍，市净率3.46倍，均处于历史低位，尤其是平面媒体行业市盈率已回落至20倍以内。
• 行情集中在新股：2017年涨幅超过5%的个股有23只，但涨幅排名前八的股票均为2017年上市的新股。
• 移动变现趋势：移动互联网的普及和用户习惯的养成，使得行业从扩张期进入变现期，移动端将主导未来市场增量。
• 政策影响显著：2017年是政策大年，十九大召开和《网络安全法》实施对传媒行业产生深远影响，政策与市场交汇点成为投资关注重点。
• 行业分化明显：在移动游戏、出版行业等赛道中，优质内容和流量入口成为竞争关键，部分行业如知识付费、地方特色棋牌游戏表现突出。

关键信息

估值与市场表现

• 板块整体表现：申万传媒板块在2017年下跌27.89%，行业持续调整。
• 市值结构：板块总市值1.93万亿，自由流通市值0.76万亿，占比39.52%。
• 移动互联网服务行业：在市值和自由流通市值方面均位居首位，显示其市场地位。

赛道分析

赛道一：出版行业

• 移动时代机遇：移动互联网拓展出版行业空间，出版公司成为娱乐、文化、知识的综合服务商。
• 用户增长：2016年中国数字阅读用户规模达3.33亿，付费用户占比高，阅读黏性强。
• 资本关注：出版行业成为2017年传媒行业的资本热点，新经典、阅文集团等公司吸引大量投资。
• 核心资源：流量入口与IP资源是出版公司吸引资本的核心，数字出版成为IP源头。

赛道二：移动游戏

• 行业趋势：移动游戏是碎片时间轻度娱乐，受众群体更广，成为游戏行业主流。
• 市场占比：2017年上半年移动游戏销售收入占总市场的56.3%，显示其增长潜力。
• 游戏风口：任何游戏风口都是互联网入口的变现通道，互联网巨头如腾讯、小米等拥有明显优势。
• 社交与电竞结合：移动游戏与社交、电子竞技天然匹配，成为新的市场增长点。

政策影响

• 政策敏感度高：传媒行业与意识形态领域密切相关，政策影响直接且无时间差。
• 十九大政策长尾效应：十九大报告多次提及“文化自信”和“文化出海”，为相关领域带来长期利好。
• 《网络安全法》实施：加强内容监管，推动行业正向淘汰，为合规企业让出发展空间。

行业评级与相关个股

• 行业评级：给予“中性”评级，认为行业增长周期可能被拉长，但仍有增长潜力。
• 相关个股：推荐关注昆仑万维、完美世界、新经典、浙数文化、三七互娱等公司，这些公司具有估值合理和业绩优异的特点。

风险因素

• 宏观风险：消费增速放缓和消费意愿降低可能影响行业整体增长和利润率。
• 政策风险：传媒行业政策监管趋严，存在较强的不确定性。
• 竞争风险：互联网巨头市场优势明显，对A股上市传媒公司形成较大竞争压力。

总结

2018年传媒行业投资策略聚焦于估值合理、业绩优异的老股，同时关注移动变现趋势和政策与市场交汇点。出版行业和移动游戏赛道具有较大的增长潜力，尤其是知识付费和地方特色棋牌游戏。在政策层面，十九大和《网络安全法》为行业带来深远影响，推动文化出海和内容合规化。整体而言，传媒行业在经历估值回归后，为价值投资提供了良好机会，但需警惕宏观、政策和竞争等多重风险。