20220731-西部证券-策略专题报告_如何看待今年以来热门赛道的变化_15页_812kb

如何看待今年以来热门赛道的变化总结

核心内容

2022年以来，A股市场热门赛道呈现出明显的变化趋势，主要体现在经济修复趋缓、流动性充裕、赛道表现分化以及市场风格转变等方面。分析师指出，市场正在从追逐高增长的新能源赛道逐步转向更具确定性的成长型泛消费赛道。

主要观点

• 经济与流动性变化：经济修复的斜率放缓，叠加异常天气和需求疲软，导致PMI数据回落。与此同时，资金市场利率低位回升，显示流动性预期有所变化。市场正面临经济复苏与通胀上行之间的拉锯战。
• 赛道表现变化：今年热门赛道整体表现弱于去年，涨幅显著回落。从结构上看，新能源、化工和高端装备等赛道不再占据主导地位，取而代之的是培育钻石、出行链、养殖等多元化赛道。
• 赛道宽度缩小：2021年热门赛道如锂电池指数市值高达5万亿，而今年表现较好的赛道如煤炭板块市值仅1.4万亿，表明市场更聚焦于“窄赛道”。
• 估值与盈利变化：2021年热门赛道普遍高估值，2022年则出现分化，部分赛道估值下降，但仍有部分赛道如培育钻石、虚拟现实等出现盈利预期上调。
• 风格转变：市场从追逐趋势向上逐步转向寻找均值回归，成长型泛消费赛道成为新的关注焦点。

关键信息

一、经济修复趋缓，流动性极度充裕

• 经济数据：2022年7月中国制造业PMI为49%，较上月下降1.2个百分点，大、中、小型企业PMI均低于50%。
• 工业企业利润：总量边际改善，但分化加剧，国有企业和外资企业利润回升，股份制和私营企业仍面临边际恶化。
• 资金市场：央行小幅回收流动性，资金利率低位快速回升，导致权益市场整体表现不佳。

二、今年以来市场涨幅靠前赛道有哪些变化

• 市场表现：今年热门赛道整体表现弱于去年，涨幅显著回落。
• 赛道结构变化：2021年以新能源、化工、高端装备为主，2022年转向培育钻石、出行链、养殖等多元化方向。
• 赛道宽度变化：2021年最大赛道锂电池市值达5万亿，2022年表现较好的煤炭板块市值仅为1.4万亿。
• 估值与盈利变化：2022年热门赛道估值分布更广，部分出现负PE，盈利增速呈现分化趋势。

三、从确定性中寻找成长性

• 泛消费成长型赛道：培育钻石、虚拟现实、机器人、医美等赛道具有低渗透率和行业空间大的特点。
• 渗透率分析：VR/AR渗透率已超20%，处于产业爆发前夜；培育钻石、机器人、医美渗透率不足10%，仍处于导入期。
• 行业空间：VR/AR、培育钻石增速更快，快于服务型机器人和医美。
• 中报业绩：培育钻石净利润增速达113%，虚拟现实和培育钻石概念个股盈利预期不断上调，医美受疫情影响较大。

四、风险提示

• 地缘冲突：可能对市场造成超预期影响。
• 中美贸易摩擦：可能影响市场情绪和资金流动。
• 疫情反复：可能对医美等消费赛道产生负面影响。

结论

总体来看，2022年市场热门赛道经历了从高增长向确定性成长的转变，投资者应关注具备低渗透率和广阔行业空间的泛消费赛道，同时警惕经济复苏与通胀上行的拉锯战对市场的影响。