顺势而为，挖掘长期优质赛道-20210511-华安证券-48页_1mb

顺势而为，挖掘长期优质赛道

核心内容

本文由华安证券分析师团队撰写，旨在通过“四维追踪体系”和“ROE二维空间优选体系”分析科技创新与制造升级趋势下的投资机会。重点聚焦于新能源汽车、VR/AR等前沿领域，并提出了“S型投资路径”和“华安研究领先制造、潜力制造指数”作为投资策略参考。

主要观点

1. 时代主旋律：科技创新与制造升级是当前及未来中国经济发展的核心驱动力，尤其体现在“十四五”规划纲要中。
2. 前沿领域分类：根据可投资价值，将前沿领域分为I类（有望爆发）、II类（逐步应用）、III类（基础探索），其中I类最具投资价值。
3. 四维追踪体系：
   • 关键数据变化：如新能源汽车保有量、VR/AR头显出货量等，反映行业增长趋势。
   • 相关政策演进：政策对行业发展有重要影响，初期鼓励、后期调控。
   • 产业资本动向：资本的流入流出是行业生命周期的重要标志。
   • 重要技术或事件：如特斯拉超级工厂建设、VR/AR技术突破等，对行业爆发具有催化作用。
4. ROE制胜：长期投资价值的核心在于盈利能力，ROE（净资产收益率）是衡量企业盈利能力的重要指标，持续高ROE的行业和公司能带来更优的长期收益。
5. 二维空间优选体系：
   • X轴：世界竞争力：衡量中国制造业在国际上的竞争力。
   • Y轴：成长潜力：衡量行业未来增长潜力。
6. 四象限分类：基于ROE与成长潜力，将行业分为四个象限，其中第一象限投资价值最高。

关键信息

一、新能源汽车行业

• 关键数据变化：2010-2020年全球新能源汽车保有量从2万辆增长到1041万辆，中国在2016年反超美国。
• 相关政策演进：从2007年新能源汽车生产准入政策开始，逐步推进补贴政策，至2015年后政策退坡。
• 产业资本动向：2013-2016年新能源汽车投资并购数量呈爆发性增长，如宁德时代、蔚来、威马等。
• 重要技术或事件：特斯拉超级工厂建设、Model 3降价等推动行业快速发展。
• A股表现：2013-2016年新能源汽车指数跑赢沪深300和Wind全A，2020年后再次跑赢。

二、虚拟现实/增强现实（VR/AR）行业

• 关键数据变化：2020年全球VR/AR头显出货量达710万台，预计2021年将增长至1050万台。
• 相关政策演进：2016年起国家对VR/AR产业进行政策支持，2021年被列为数字经济重点产业。
• 产业资本动向：2021年3月全球VR/AR行业融资并购事件增加，如Pico VR、北京微美云息等。
• 重要技术或事件：谷歌Glass V1、Facebook收购Oculus、Steam平台用户增长、中国VR定制机上市等。

三、ROE二维空间优选体系

• 世界竞争力（X轴）：通过比较中国与世界其他主要国家（如美国、日本、韩国等）的ROE，评估行业在全球的竞争力。
• 成长潜力（Y轴）：通过分析行业ROE的变化趋势，评估其成长潜力。
• 四象限分类：
  • 第一象限：高竞争力、高成长潜力，如医疗保健设备、电子制造服务等。
  • 第二象限：高竞争力、中等成长潜力，如家用电器、消费电子产品等。
  • 第三象限：中等竞争力、低成长潜力，如鞋类、贵金属等。
  • 第四象限：低竞争力、低成长潜力，如林业产品、农用农业机械等。
• 投资表现：
  • 2016年以来，第一象限平均收益率为102%，第二象限为96%，优于沪深300的74%。
  • 2010年以来，第一象限平均收益率为187.4%，第二象限为154.6%，显著优于沪深300的43.3%。
  • 市值龙头在第一象限表现更优，2016-2021年平均收益率达164.27%，高于其他象限。

四、华安研究领先制造100指数

• 定义：由华安证券策略团队编制，包含一象限行业中ROE较高的前100只股票。
• 筛选标准：按2018-2020年平均ROE降序排列，剔除ST、ROE为负或破位回落的标的。
• 投资价值：指数成分股具备高ROE和成长潜力，是长期投资的优选标的。

总结

本文通过分析“四维追踪体系”和“ROE二维空间优选体系”，提出了在科技创新与制造升级背景下，如何识别和投资长期优质赛道的方法。新能源汽车和VR/AR作为典型代表，展示了行业从III类到I类的演进路径，以及在政策、资本、技术等方面的重要影响。ROE作为衡量企业盈利能力的核心指标，持续高ROE的行业和公司具有显著的长期投资价值。华安研究领先制造100指数作为投资工具，为投资者提供了优选标的。