20210808-安信证券-湖南城投平台梳理（下）_17页_1mb

湖南城投平台梳理总结

核心内容概览

本报告对湖南省下辖14个市州的城投平台进行梳理，重点关注长沙、岳阳、常德和株洲等主要城市的城投平台基本面及债务情况，分析其业务分工、政府支持、债务结构和对外担保等关键信息。

长沙市城投平台梳理

区域经济与财政情况

• 区位优势：长沙为湖南省省会，是长江中游地区的重要中心城市，下辖6个区、1个县、2个县级市。
• 经济表现：2020年GDP为12142.5亿元，是省内唯一常住人口超1000万的城市，城镇化率82.6%，居省内第一。
• 财政实力：2019-2020年一般公共预算收入分别为950.2亿元和1100.1亿元，财政自给率分别为66.6%和74.3%，排名省内第一。
• 债务情况：截至2020年末，政府债务余额2222.5亿元，负债率18.3%，排名省内第11位。

城投平台分析

• 主要平台：长沙轨道、长沙经开、星城发展、芙蓉城投、雨花城投，存续债规模均在100亿元及以上。
• 业务分工：
  • 长沙轨道：唯一轨交建设和运营主体，收入主要来自土地出让和地铁运营。
  • 长沙经开：负责经开区的土地开发和基础设施建设，收入以土地开发和水务为主。
  • 星城发展：长沙县基础设施建设主体，收入以基础设施建设和土地开发为主。
  • 芙蓉城投：芙蓉区基础设施建设主体，收入以基础设施建设、土地开发和保障房为主。
  • 雨花城投：雨花区基础设施建设主体，收入以土地开发和基础设施建设为主。
• 股权结构：5家平台均由地方国资委100%控股。
• 外部支持：
  • 政府补助：长沙轨道、长沙经开、星城发展、芙蓉城投、雨花城投分别获得不同数额的政府补助，其中长沙轨道和长沙经开补助金额较高。
  • 债务置换：长沙经开2015-2018年累计置换政府性债务95.2亿元；星城发展和芙蓉城投原有政府性债务已全部置换。
• 债务结构：
  • 短期债务占比均不高，均低于25%。
  • 长沙轨道非标融资占比相对较高，为20.5%；其余4家均在10%左右。
• 对外担保：5家平台对外担保比率均不高，主要为政府相关企业或融资担保子公司。

湖南其他市州城投平台梳理

综合实力较强的市州

• 岳阳、常德、株洲：GDP规模和人均GDP处于省内第二梯队，分别为3000亿以上和7.0-8.0万元之间；财政自给率较高，负债率相对较低。
• 湘西、张家界：综合实力较弱，GDP低于1000亿元，人均GDP低于4.0万元，财政自给率低于20%，负债率较高，均在40%以上。

城投平台比较分析

• 岳阳市：
  • 存续债平台共14家，总金额558.3亿元。
  • 重点关注岳阳城投、洞庭资源、岳阳城投集团，其中岳阳城投公益性业务收入占比高达99.8%，对外担保比率较高。
• 常德市：
  • 存续债平台共12家，总金额807.9亿元。
  • 重点关注常德城投、常德经投、常德鼎力实业、常德德源集团、常德江南新城，其中常德城投和常德经投获政府补助金额较高，公益性业务收入占比在60%以上。
• 株洲市：
  • 存续债平台共19家，总金额956.0亿元。
  • 重点关注株洲城发集团、株洲高科集团、天易集团、湘投集团、株洲循环经济、株洲云龙，其中株洲循环经济短债占比最高，为31.2%；株洲城发集团获政府补助金额最高。

关键信息总结

• 长沙：作为湖南省经济、财政、债务最集中的城市，城投平台数量多，存续债规模大，但债务结构相对健康，对外担保比率低。
• 岳阳、常德、株洲：综合实力较强，GDP和人均GDP处于省内第二梯队，财政自给率较高，债务负担相对较轻。
• 风险提示：城投融资政策调整、宏观经济波动等可能对城投平台造成影响。

主要观点

• 长沙作为省会城市，经济基础稳固，财政自给率高，具备较强的债务偿还能力。
• 长沙的城投平台业务分工明确，且均由国资委100%控股，政府支持力度较大。
• 岳阳、常德、株洲的城投平台在债务结构和政府支持方面表现较好，但需关注区域经济差异对债务压力的影响。
• 湘西和张家界等市州城投平台面临较大的财政压力和债务负担，需特别关注其化债进程和政府支持力度。

关键数据汇总

风险提示

• 城投融资政策调整可能对城投平台产生重大影响。
• 宏观经济超预期变化可能对城投平台的债务偿还能力造成压力。

图表目录（摘要）

• 图1：湖南14个市州城投债余额分布（截止2021-8-6）
• 图2：长沙为长江中游城市群核心城市
• 图3：长沙下辖区县区位分布
• 图4：长沙GDP规模和人均GDP在省会城市中较优
• 图5：长沙GDP增速持续高于全国
• 图6：长沙GDP总量及增速省内领先
• 图7：省会城市财政自给率对比（2020年）
• 图8：湖南省内城市财政自给率对比（2020年）
• 图9：长沙5家平台营业收入结构（2020年）
• 图10-14：各平台营业收入结构（2020年）
• 图15-18：各平台股权结构、债务结构、担保情况等

表格目录（摘要）

• 表1：湘江新区内3个国家级园区梳理
• 表2：长沙市经济、财政、债务指标一览
• 表3：长沙市5家主要城投平台基本情况
• 表4：长沙市5家平台业务分工
• 表5-9：各平台资产注入情况
• 表10：长沙5家平台政府补助情况
• 表11：长沙5家平台对外担保情况
• 表12：湖南省下辖14市州经济、财政、债务指标对比
• 表13-14：岳阳市主要平台指标汇总
• 表15-16：常德市主要平台指标汇总
• 表17-18：株洲市主要平台指标汇总