20180829-华创证券-仙坛股份-002746.SZ-2018年中报点评_三季报预告大超预期_鸡产品价格快速上涨_4页_443kb

仙坛股份2018年中报点评总结

核心内容

仙坛股份（002746）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于鸡肉产品价格的快速上涨。公司上半年营业收入达10.84亿元，同比增长4.3%；归母净利润为8,885.71万元，同比增长139.8%；扣非后归母净利润为6,663.61万元，同比增长197.3%。每股收益为0.29元。

主要观点

• 业绩增长原因：鸡肉产品价格上涨是业绩大幅增长的主要驱动力。
• 毛利率提升：鸡肉产品毛利率达到7.9%，较去年同期提升2.7个百分点。
• 季度表现：2018年第二季度净利润在5,118万元至6,118万元之间，同比增长140.4%-187%。
• 市场预期：公司预计2018年1-9月净利润为1.7-2亿元，同比增长160.48%-206.44%，远超市场预期。
• 行业因素：国内祖代引种下降、父母代种鸡存栏减少、山东潍坊水灾、非洲猪瘟疫情等多重因素促使鸡肉产品价格上涨，有利于公司业绩。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年上半年为10.84亿元，同比增长4.3%。
• 归母净利润：8,885.71万元，同比增长139.8%。
• 扣非后净利润：6,663.61万元，同比增长197.3%。
• 毛利率：鸡肉产品毛利率7.9%，同比提升2.7个百分点。
• 三费费率下降：销售费用率下降0.26个百分点至0.65%，管理费用率下降0.45个百分点至1.82%，财务费用率下降0.04个百分点至-0.23%。
• 资产负债率：2018年6月30日为20.9%，较2017年末上升3.02个百分点。

财务预测

估值与投资建议

• 目标价：19.4元（2019年20倍PE）。
• 当前价：15.85元。
• 投资评级：强推，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

财务比率

风险提示

• 鸡肉价格上涨不及预期。

投资建议说明

公司有望充分受益于鸡肉价格上涨，预计2018-2019年肉鸡屠宰量分别为1.2亿羽和1.32亿羽，销售收入分别为25.3亿元和28.46亿元，归母净利润分别为2.65亿元和3.0亿元。基于公司景气上行时的历史估值，给予2019年20倍PE，上调目标价至19.4元，维持“强推”评级。

附录：公司基本数据

农业组团队介绍

• 组长、首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券（香港）上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师声明与免责声明

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