20181015-华创证券-仙坛股份-002746.SZ-2018年前三季度业绩预告修正点评_受益鸡肉价格上涨_大幅上修前三季度业绩_4页_782kb

仙坛股份2018年前三季度业绩预告修正总结

核心内容

仙坛股份（002746）于2018年发布前三季度业绩预告修正公告，预计1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元-2.3亿元，同比增长237.09%-252.41%。此前公司预计净利润为1.7-2亿元，此次修正反映出公司业绩大幅超预期，主要受益于鸡肉价格上涨。

主要观点

• 业绩大幅上修：公司因鸡肉价格上涨超出预期，上调了前三季度盈利预测，第三季度单鸡净利达到3.7-4.0元，显著高于第二季度的2.1元。
• 产业链反转：分析师认为，禽链大周期反转已确立，预计2018-2020年鸡肉价格将持续上涨，公司有望充分受益。
• 投资建议：维持“强推”评级，给予2019年15倍PE估值，目标价上调至20.4元。
• 财务预测：公司未来三年的营业收入和归母净利润预计实现稳步增长，2018年归母净利润达316亿元，同比增长209.8%；2019年预计增长33.2%至421亿元，2020年预计增长11.1%至468亿元。

关键信息

业绩表现

• 2018年前三季度净利润：2.2亿元-2.3亿元，同比增长237.1%-252.41%
• 2018年第三季度净利润：1.11亿元-1.21亿元，单鸡净利3.7-4.0元
• 2018年第二季度净利润：约2,700-2,800万羽肉鸡屠宰量，单鸡净利2.1元

财务预测（单位：亿元）

估值与评级

• 当前股价：13.25元
• 目标价：20.4元
• 2019年PE：15倍
• 投资评级：强推

风险提示

• 鸡肉价格上涨不及预期可能影响业绩表现

禽链周期分析

• 引种量预期：2018-2019年引种量预计在65万套以内，受法国、美国及德国、荷兰禽流感影响，2019年引种量将继续保持低位。
• 出栏量预期：预计2018年第四季度鸡苗、毛鸡出栏量不足，导致供应紧张，进一步支撑价格上涨。
• 价格趋势：2018年10月烟台毛鸡价格为4.33-4.48元/斤，周环比上涨0.05元/斤；鸡苗价格为5.3-5.7元/羽，周环比上涨0.1元/羽。

财务指标概览

主要财务指标

偿债与营运能力

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

结论

仙坛股份因鸡肉价格上涨受益，2018年前三季度净利润大幅上修，显示其在禽链周期反转中具有较强盈利能力和增长潜力。分析师维持“强推”评级，并上调目标价至20.4元，认为公司有望在2018-2020年持续受益于鸡肉价格上涨趋势。