20240423-中国银河-仙坛股份-002746.SZ-23年鸡肉产品量价齐升_24Q1鸡价下行致业绩承压_4页_309kb

总结报告：仙坛股份（002746.SZ）

1. 公司概况

• 主营业务：主要经营肉鸡产业链，涵盖种鸡养殖、商品代肉鸡生产、鸡肉分割品、预制菜等。
• 产业链布局：推进纵向一体化，实现种鸡养殖到鸡肉加工销售的全覆盖，产能扩张显著。

2. 2023、2024年财务业绩分析

• 2023年业绩：

  • 营收增长133%至578亿元，净利润增长760%至226亿元，毛利率提升0.95个百分点至38.5%。
  • 驱动因素：鸡肉产品量价齐升，销量增长94.7%，分割品收入增长133%；预制菜版块快速增长，销量同比增4231%。
  • 固定成本控制：期间费用率下降0.83个百分点至9.9%。

• 2024年第一季度：

  • 营收同比下降11.8%，净利润由盈转亏至-0.22亿元，主要受鸡肉价格下滑（同比降15.38%）及消费需求偏弱影响。
  • 毛利率大幅下降：降至13.8%，同比下降55.9个百分点，反映盈利压力增大。

3. 鸡肉及预制菜业务分析

• 鸡肉产品：

  • 2023年销量达5.62万吨（+94.7%），收入534亿元（+133%），单价提升35.1%。
  • 2024Q1销量1.12万吨（+40.9%），但价格同比下降16.86%，利润承压。

• 预制菜业务：

  • 2023年销量17.9万吨（+4231%），收入26.3亿元（+5277%），单价同比上涨73.5%。
  • 2024Q1预制菜销量同比暴增774.2%，受益于产能扩张，但单价同比下降39.8%。

4. 未来展望与产能扩张

• 诸城12亿羽肉鸡项目：
  • 一期已投产，期出栏商品代肉鸡4781万羽；二期正加快建设，全产线建成后肉食加工能力将达70万吨。
• 行业景气度预期：
  • 白羽鸡供需格局改善，猪价上行利好鸡价；消费回暖及产业链成本优化可推动盈利回升。

5. 投资建议

• 评级：维持“推荐”，2024年EPS 0.66元，对应PE 9倍；2025年EPS 0.90元，对应PE 7倍。
• 风险提示：动物疫病、原材料价格波动、食品安全、鸡价波动等风险需警惕。

6. 财务预测

• 营收预测：2024-2026年营收复合增长率16.72%。
• 归母净利润：2024年净利润15.67亿元，2025年增至16.78亿元，但2025年PE进一步下降至6-8倍。

分析师：谢芝优 / 陆思源
发布时间：2024-04-23