深度报告-20250722-东海证券-广信股份-603599.SH-公司深度报告_农药行业周期底部蓄力_依托光气延链开拓新空间_28页_1mb

公司深度报告摘要：广信股份（农药行业）

广信股份是国内领先以光气为原料的农药原药及中间体生产企业，拥有光气许可产能32万吨/年、实际使用产能6.8万吨/年，布局光气产业链、氯苯产业链和上游配套，形成原料-中间体-农化产品的完整产业链，一体化程度高。公司主营产品包括杀菌剂（多菌灵、甲基硫菌灵）、除草剂（敌草隆、草甘膦）及多种农药中间体，市场竞争力强。

农药行业当前处于周期底部，得益于全球库存去化、落后产能出清和转基因作物推广，价格有望回升，行业景气度上行。公司现金流充足（2024年货币资金等流动资产合计86.85亿元），支持产业链优化，如2023年离子膜烧碱项目投产，解决液氯运输问题，强化成本优势。

预计2025-2027年公司营业总收入年均增速8.15%至9.51%，归母净利润年均增速19.07%至20.59%，对应PE从11.17倍降至8.55倍。首次覆盖给予“买入”评级，基于公司成本优势、产业链扩展和行业复苏预期。风险包括原材料价格波动、产品价格下跌和产能延迟。

该股估值低于可比公司（如扬农化工、利尔化学），受益于农药价格回暖和新项目投产。