20181021-中国银河-基建投资有望企稳_房屋新开工延续高景气_14页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容

1. 基建投资与房地产投资情况

• 基建投资：1-9月，我国固定资产投资（不含农户）同比增长 5.4%，增速较1-8月回升 0.1pct。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 3.3%，增速较1-8月回落 0.9pct，但跌幅收窄。其中，水利管理业投资下降 4.7%，降幅扩大 1.1pct；公共设施管理业投资增长 1.7%，增速回落 1.3pct；道路运输业投资增长 8.9%，增速回落 0.4pct；铁路运输业投资下降 10.5%，降幅收窄 0.1pct。
• 房地产投资：1-9月，全国房地产开发投资同比增长 9.9%，增速较1-8月回落 0.2pct。其中，住宅投资增长 14.0%，增速回落 0.1pct。房屋施工面积同比增长 3.9%，新开工面积增长 16.4%，竣工面积下降 11.4%，商品房销售面积增长 2.9%，增速较1-8月回落 1.1pct。

2. 行情回顾

• 上周A股建筑行业指数下跌 4.45%，跑输沪深300指数 3.32pct。
• 个股涨幅较大的有：杰恩设计（33.49%）、达安股份（8.36%）、镇海股份（6.91%）、中设股份（6.91%）、维业股份（5.98%）等。
• 跌幅较大的有：神州长城（-14.76%）、东方铁塔（-14.15%）、成都路桥（-13.32%）等。

3. 估值分析

• 截至10月19日，CS建筑PE（TTM）为 10.19倍，在29个CS行业中排名第五低。
• 国内建筑行业市盈率 9.79倍，低于美股建筑行业市盈率 11.85倍，但高于港股建筑行业市盈率 8.51倍。
• 建筑行业估值溢价率较历史平均水平低 10.48pct，当前为 -22.05%，历史均值为 -11.57%。

4. 推荐组合

• 核心组合：中国铁建、中国中铁、中国交建、苏交科。
• 推荐理由：
  • 中国铁建：基建龙头，订单饱满，PE为 8.6倍，PB为 0.95，具有安全边际。
  • 中国中铁：基建龙头，受益政策支持，债转股优化资产负债结构。
  • 中国交建：交通基建龙头，人民币贬值受益，海外营收占比超 20%。
  • 苏交科：受益江苏公路投资增长，进军水务环保领域，实现内生外延增长。

5. 风险提示

• 固定资产投资下滑。
• 应收账款回收不及预期。

主要观点

1. 基建投资趋势

• 基建投资增速持续放缓，但跌幅有所收窄。
• 国务院常会提出加大基建补短板力度，信用和货币边际改善，基建投资有望企稳回升。

2. 房地产市场表现

• 房地产投资增速回落，但房屋新开工面积保持高增长。
• 商品房销售面积增速回落，住宅销售面积增长，但办公楼和商业营业用房销售面积下降。

3. 行业估值情况

• 建筑行业估值处于低位，相对上证综指有较大超额收益潜力。
• 国内建筑行业估值低于美股，但高于港股，具备一定投资价值。

4. 个股表现

• 部分个股表现突出，如杰恩设计、达安股份等，但整体板块表现疲软。
• 个股表现差异较大，需关注具体公司动态和基本面。

关键信息

1. 数据亮点

• 1-9月固定资产投资（不含农户）增长 5.4%，民间投资增长 8.7%。
• 1-9月房地产开发投资增长 9.9%，房屋新开工面积增长 16.4%。
• 江苏省公路建设投资增长 13.40%，对苏交科等区域企业形成利好。

2. 估值指标

• CS建筑PE（TTM）为 10.19倍。
• 国内建筑行业市盈率 9.79倍，美股 11.85倍，港股 8.51倍。
• 建筑行业估值溢价率 -22.05%，低于历史均值。

3. 推荐股票

• 中国铁建、中国中铁、中国交建、苏交科。
• 这些公司具有较强的市场地位和业绩保障，估值较低，具备投资价值。

行业动态与公司公告

1. 行业动态

• 国家统计局公布9月固定资产投资、房地产开发投资和销售数据。
• 地方政府债券发行和债务余额情况显示，专项债券增长较快，债务控制在限额内。
• 房地产开发企业到位资金增长 7.8%，房地产开发景气指数小幅回升。

2. 公司公告

• 杰恩设计：三季度收入和净利润均增长，业绩表现良好。
• 东易日盛：收入和净利润大幅增长，显示强劲的市场表现。
• 铁汉生态：签署EPC项目，金额约 3.58亿元。
• 中国中铁：第三季度新签合同额 3166亿元，累计新签合同额 9513亿元，同比略有增长。
• 葛洲坝：新签合同额 1471.49亿元，其中国际工程合同额增长显著。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐标准为未来6-12个月行业或公司指数超越市场平均回报 20% 及以上。
• 谨慎推荐为 10%-20%，中性为与市场平均回报相当，回避为低于市场平均回报 10% 及以上。

总结

• 建筑行业整体表现疲软，但部分龙头股和区域企业具备投资价值。
• 基建投资有望企稳，房地产投资增速放缓，但新开工面积高增长。
• 建筑行业估值处于低位，具备安全边际，推荐低估值基建蓝筹和路桥设计企业。
• 个股表现差异较大，需关注具体公司的财务和市场动态。