20211028-东北证券-亿田智能-300911.SZ-产品渠道与行业景气共振_公司业绩超预期_4页_698kb

亿田智能（300911）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了亿田智能在2021年第三季度的业绩表现，并结合行业背景与公司战略，对亿田智能未来的发展前景进行了展望。报告指出，亿田智能的业绩显著超预期，得益于产品结构升级、渠道拓展和品牌建设的多重因素推动。

主要观点

• 业绩超预期：2021年第三季度，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长40.60%；归属于母公司所有者的净利润6391万元，同比增长58.11%。前三季度累计营业收入8.09亿元，同比增长68.61%；归母净利润1.56亿元，同比增长62.80%。
• 行业高景气：集成灶市场在2021年前三季度线上市场规模达36.51亿元，同比增长29.97%，仍处于快速扩张期。
• 产品与渠道升级：公司持续推进产品智能化转型，加码营销建设高端品牌形象，并通过立体式销售全渠道提升效率。2021年9月，公司线上线下销售额市占率分别达到14.78%和19.46%，其中线下市场份额跃居行业首位。
• 毛利率提升：2021年第三季度毛利率为43.66%，同比提升1.09%，主要由于高毛利高端产品营收占比上升。
• 费用率变化：销售费用率同比上升2.94%，管理费用率下降0.96%，财务费用率下降4.57%。整体费用控制良好，净利率同比提升2.30%。
• 激励计划：公司向激励对象授予176.90万股限制性股票，覆盖核心管理层和业务人员，以提升公司发展与核心人员利益趋同，增强企业竞争力。
• 投资建议：预计公司2021-2023年营收增速分别为61.42%、28.10%、23.76%，归母净利润增速分别为54.70%、27.92%、24.39%。当前股价对应2021年估值为31.09倍，上调目标价至77.33元，继续给予“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务指标变化

• 销售费用率：从16.5%提升至16.2%，反映公司加大品牌推广与渠道建设投入。
• 管理费用率：从4.4%上升至4.7%，表明公司管理成本有所增加。
• 财务费用率：从-1.1%上升至0.0%，显示公司财务状况改善。
• 净利率：从20.1%提升至20.77%，盈利能力增强。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

风险提示

• 原材料价格持续上涨：可能对公司的成本控制和盈利能力产生压力。
• 销量不及预期：若市场扩张不及预期，可能影响公司业绩增长。

公司战略与市场地位

• 公司实施品牌、产品、渠道、管理四大提升战略，推动智能化转型。
• 通过加大营销投入和拓展全渠道销售，公司品牌与市场地位稳步提升。
• 线下市场份额跃居行业首位，带动整体业绩增长。

分析师与团队信息

• 分析师：陈玉卢，东北证券银行&家电组长，具有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：谷诚，东北证券家电组研究助理，协助分析师完成研究工作。

总结

亿田智能在2021年第三季度业绩表现亮眼，得益于行业高景气与公司战略调整的双重推动。公司通过产品升级与渠道拓展，提升了市场占有率和盈利能力，同时通过激励计划增强管理团队稳定性。未来增长预期良好，但需关注原材料价格波动和市场扩张风险。