20180824-东兴证券-华域汽车-600741.SH-财报点评_布局新能源与智能驾驶_将受益于上汽新产品周期_5页_771kb

华域汽车2018年半年度财报点评总结

核心内容概述

华域汽车在2018年半年度财报中展示了强劲的业绩增长，公司实现营业收入816.27亿元，同比增长19.35%；归母净利润47.74亿元，同比增长47.67%。公司作为上汽集团的核心零部件供应商，受益于上汽集团新产品周期，业绩有望持续增长。

主要观点

1. 内外饰件业务增长加速

• 公司通过收购华域视觉（原上海小系车灯）50%股权，获得了一次性投资收益9.18亿元，推动了上半年净利润的大幅增长。
• 2018年上半年内外饰件业务营业收入达516亿元，同比增长16.2%。
• 未来公司可通过协同上汽集团旗下各整车厂及其他客户，进一步提升车灯业务的业绩增量，内外饰件业务有望加速发展。

2. 新能源汽车核心技术研发布局

• 华域汽车积极布局新能源汽车三电核心技术，包括驱动电机、电子电箱、电驱动系统和电子转向机。
• 华域麦格纳已获得上汽大众、一汽大众关于大众全球电动汽车平台（MEB平台）电驱动系统总成相关产品的定点意向书。
• 随着上汽集团自主品牌和合资品牌新能源车型的陆续推出，华域汽车将在新能源领域受益。

3. 智能驾驶技术布局

• 公司自主研发了国内首款24GHz后向毫米波雷达，并实现量产。
• 77GHz角雷达已完成样件开发，77GHz前向毫米波雷达正在加紧研发中。
• 公司凭借强大的研发能力，在智能驾驶和汽车电子领域具备领先优势。

4. 上汽集团产品周期推动业绩增长

• 上汽集团在2018-2019年迎来产品强周期，预计未来销量将保持较高增速。
• 华域汽车作为上汽核心供应商，其业绩将随上汽集团销量增长而提升。

关键财务数据

营收与利润

• 2018H1营业收入：816.27亿元，同比增长19.35%。
• 2018H1归母净利润：47.74亿元，同比增长47.67%。
• 2018H1扣非净利润：33.4亿元，同比增长8.52%。
• 基本每股收益：1.51元，同比增加0.49元，增幅47.71%。

盈利预测（2018-2020年）

财务指标趋势

风险提示

• 配套车型销量不及预期：若新能源车型销量未达预期，将影响公司业绩。
• 新能源项目进展不及预期：若新能源技术研发或项目落地不及预期，可能影响公司未来增长潜力。

分析师信息

• 分析师：杨若木
• 职位：基础化工行业小组组长
• 经验：9年证券行业研究经验
• 专长：宏观经济分析、周期性行业判断、新材料及精细化工领域研究
• 荣誉：曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等

投资评级

• 公司投资评级：推荐（预计相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）
• 行业投资评级：看好（预计相对强于市场基准指数收益率5%以上）

总结

华域汽车凭借在内外饰件业务的加速发展、新能源核心技术的研发布局以及智能驾驶技术的前瞻性投入，有望在未来受益于上汽集团的产品周期和新能源转型趋势。分析师杨若木对公司的成长性及行业地位有较高信心，给予“推荐”评级。然而，需关注新能源项目和配套车型销量的不确定性，以评估公司实际增长潜力。