20180824-招商证券-华域汽车-600741.SH-公司业绩稳健增长_未来发展空间大_6页_717kb

华域汽车（600741.SH）总结

核心内容

华域汽车（600741.SH）是一家国内汽车零部件行业的龙头企业，2018年中报显示公司业绩稳健增长，具备较强的市场竞争力和发展潜力。公司当前股价为20.42元，分析师维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营业收入816.3亿元（+19.4%），归属于上市公司股东的净利润47.7亿元（+47.7%），扣非净利润33.4亿元（+8.5%），每股收益为1.514元，显著高于行业平均水平。
• 三级化战略推动发展：公司持续推进“三级化”发展战略，积极拓展国内外市场，尤其在智能驾驶领域取得进展，如24GHz后向毫米波雷达产品市场开拓、77GHz角雷达样件开发完成、前向毫米波雷达研发中。
• 盈利能力稳健：公司毛利率为13.6%，虽较去年同期略有下降，但2Q18毛利率同比提升0.3个百分点，环比提升1个百分点，显示盈利能力有所改善。
• 财务结构健康：公司资产负债率从2016年的57.4%逐步下降至2020年的52.1%，财务状况稳健。每股净资产持续增长，从2016年的12.08元提升至2020年的19.92元。
• 估值合理：根据盈利预测，2018年至2020年每股收益分别为2.59元、2.49元和2.69元，对应的PE分别为7.9X、8.2X和7.6X，估值处于低位，具备较高投资价值。

关键信息

股价表现

• 当前股价：20.42元

基础数据

• 上证综指：2725
• 总股本：315,272万股
• 已上市流通股：286,651万股
• 总市值：644亿元
• 流通市值：585亿元
• 每股净资产（MRQ）：13.4元
• ROE（TTM）：19.2%
• 资负率：62.2%
• 主要股东持股比例：58.32%（上海汽车集团股份有限公司）

财务预测

财务比率

• 年成长率：
  • 营业收入：19%（2018E）
  • 营业利润：20%
  • 净利润：24.71%
• 获利能力：
  • 毛利率：14.4%（2018E）
  • 净利率：4.9%
  • ROE：17.3%
  • ROIC：16.8%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：57.0%（2018E）
  • 流动比率：1.3
  • 速动比率：1.1
• 营运能力：
  • 资产周转率：1.2
  • 存货周转率：13.1
  • 应收账款周转率：6.1
  • 应付账款周转率：3.2

风险提示

• 国内汽车行业增速放缓
• 上游原材料价格上升
• 下游客户降价压力大

未来展望

华域汽车在国内外市场均展现出强劲的发展势头，特别是在智能驾驶领域不断突破，且持续深化“中性化”和“国际化”战略。公司作为行业龙头，具备良好的盈利能力和财务结构，未来发展前景广阔，预计在2018年至2020年间，公司净利润将稳步增长，估值进一步下降，投资价值凸显。

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券汽车及新能源行业分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得国内外权威分析师奖项，包括“全球最佳分析师-亚太区最佳选股师奖”、“新财富最佳分析师”等。
• 研究助理：寸思敏、李懿洋、杨献宇

总结

华域汽车在2018年中报中展现出良好的业绩表现和稳健的财务状况，其三级化发展战略推动其在国内外市场持续增长。公司毛利率有所改善，盈利能力和估值水平均具备吸引力。分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为其未来发展空间大，具备较强的投资价值。然而，也需关注行业增速放缓和原材料价格上涨等风险因素。