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华域汽车2018年中报点评总结

核心内容

华域汽车发布2018年半年度报告，数据显示公司上半年业绩稳健增长，营业收入和净利润均实现双增长，显示出公司在行业中的较强竞争力和盈利能力。公司作为国内汽车零部件行业的龙头企业，积极布局新能源汽车及智能驾驶领域，未来发展前景被看好。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现816.27亿元，同比增长19.35%。
• 归属母公司净利润：47.74亿元，同比增长47.67%。
• 扣非后净利润：33.39亿元，同比增长8.52%。

净利润的显著增长主要得益于华域视觉50%股权的并表，一次性确认投资收益9.18亿元。剔除非经常性损益后，公司净利润仍保持稳定增长。

2. 成本与费用变化

• 毛利率：H1毛利率下降0.73%，但Q2毛利率同比提升0.4%，环比提升1.1%，显示公司盈利能力有所改善。
• 净利率：Q2净利率为6.1%，同比和环比分别下降0.7%和3.1%。
• 费用率：销售费用同比增长39.52%，增加3.24亿元；研发费用增长57.86%，研发费率达2.08%，反映公司对研发的重视。

3. 业务布局与前景

• 传统业务：受益于大众SUV超强周期，未来两年将推出30余款新车，带动传统零部件业务增长。
• 新兴领域：公司积极布局“电动化、智能化”，在智能驾驶ADAS和电动车领域取得进展。
  • 24GHz后向毫米波雷达已实现量产并加快市场拓展。
  • 77GHz角雷达已完成开发。
  • 77GHz前向毫米波雷达正在研发中，有望成为细分行业领导者。

关键信息

投资建议

• 评级：首次给予“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为78.01亿、80.03亿、87.98亿元，同比增长19.04%、2.59%、9.93%。
• EPS预测：分别为2.47元、2.54元、2.79元。
• PE估值：对应PE分别为8.4倍、8.2倍、7.5倍，显示公司估值处于低位，具备较高的投资吸引力。

风险提示

• 行业整体增速不及预期可能对公司业绩产生负面影响。

财务指标概览

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预计超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预计低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：周然（执业证书编号：S0130514020001）
• 联系方式：010-66568494 / zhouran@chinastock.com.cn
• 联系人：李泽晗（021-68597610 / lizehan@chinastock.com.cn）

股价与市场数据

• A股收盘价：20.79元
• 一年内最高价：28.48元
• 一年内最低价：19.19元
• 市盈率（TTM）：8.3倍
• 总股本：31.53亿股
• 实际流通A股：28.67亿股
• 流通A股市值：596亿元

总结

华域汽车凭借稳健的业绩表现和对新兴技术的积极布局，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。公司在传统汽车零部件业务上具备坚实基础，同时在智能驾驶和电动车领域加快技术突破和市场拓展，未来有望实现持续增长。结合当前估值水平和行业发展趋势，公司被首次给予“推荐”评级，具备较高的投资价值。