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行业研究报告·机械行业总结

核心内容

2020年9月发布的《行业研究报告·机械行业》指出，机械行业整体涨幅强于大盘，但子板块表现分化明显。其中，工程机械和高端制造设备表现突出，业绩复苏迅速，估值仍处于合理区间。报告强调，在“六稳”“六保”政策指引下，基建和地产投资将对机械行业形成有力支撑，同时“国内大循环”为高端制造带来发展机遇。

主要观点

1. 疫情冲击弱化，业绩复苏快，估值仍合理

• 机械行业在疫情后期订单复苏较快，整体表现优于大盘。
• 工程机械和高端制造设备（如锂电、光伏、半导体）盈利高于行业平均水平。
• 机械行业市盈率处于2010年以来的59.07%分位，整体估值合理。

2. 制造业基本面继续改善，高端制造率先复苏

• 固定资产投资降幅持续收窄，基建和地产投资成为主要支撑。
• 制造业PMI连续六个月高于荣枯线，显示制造业景气度回暖。
• 高技术产业投资增速高于整体制造业，未来有望成为投资驱动力。

3. 基建及地产双驱动，工程机械四季度确定性高

• 基建投资增速回升明显，地方政府专项债发行提速，带动有效投资。
• 地产投资在宽松政策下逐步复苏，新开工面积与挖机销量呈正相关。
• 三季报显示，挖机销量同比大幅增长，四季度仍将保持高景气。

4. “国内大循环”为高端制造带来机遇

• 国内大循环将促进内需增长，推动高端制造产业链现代化。
• 新兴产业（如光伏、锂电、3C）我国企业具备全球领先地位。
• 半导体等薄弱产业受政治支持，发展潜力大。

关键信息

一、疫情后期机械行业表现

• 机械行业2020年1-8月固定资产投资同比仅下降0.3%，降幅收窄。
• 1-8月基建投资增速为2.02%，较前值提升0.83%。
• 2020年8月制造业PMI为51.00，连续六个月高于荣枯线。

二、工程机械与高端制造设备表现

• 工程机械板块2020年Q2营收同比增长36.16%，净利润增长69.85%。
• 高端制造设备如锂电、光伏、半导体设备ROE和销售净利率高于行业平均水平。
• 工程机械与高端设备估值处于历史中等偏上水平，但整体仍合理。

三、政策推动制造业高质量发展

• 多项政策如《中国制造2025》、《智能汽车创新发展战略》等推动高端制造发展。
• “国内大循环”成为未来制造业发展主线，带动内需和投资。

四、细分行业景气度分化

• 周期性板块如轨交装备、工程机械、油气装备景气度较高。
• 成长性板块如半导体设备、锂电设备、光伏设备等具备较好增长潜力。
• 消费性板块如电梯、消费机械表现相对平淡。

五、投资建议

• 推荐工程机械龙头如三一重工、徐工、恒立液压等。
• 推荐高端制造设备龙头如先导智能、捷佳伟创、迈为股份等。
• 同时关注受益于国产替代的半导体设备公司如中微公司、北方华创等。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 海外出口波动可能影响部分高端设备市场。
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间。

重点数据与趋势

• 机械行业整体表现：2020年9月17日机械指数涨幅为21.81%，高于上证指数和沪深300。
• 工程机械：2020年1-8月挖机销量同比增长28.8%，8月单月增长51.3%。
• 高端制造设备：
  • 锂电设备：2020年7月新能源汽车销量同比转正，动力电池装机量达5.11GWh，同比增长40.31%。
  • 光伏设备：2020年1-7月国内新增装机13.01GW，预计全年装机量达40-45GW。
  • 半导体设备：国内市场份额持续提升，先进制程设备实现国产替代。

未来展望

• 四季度基建投资有望进一步发力，工程机械需求确定性强。
• 高技术制造业投资持续改善，专用设备行业盈利有望进一步提升。
• 随着新能源汽车智能化发展，动力电池需求将呈井喷式增长，预计2025年和2030年全球动力电池需求分别为680GWh和2183GWh。

总结

机械行业在疫情后呈现快速复苏态势，尤其是工程机械和高端制造设备板块表现突出。随着“六稳”“六保”政策的持续推进和“国内大循环”的实施，行业基本面有望持续改善。未来，高端制造设备（如锂电、光伏、半导体）将成为重要增长点，而工程机械在基建和地产双驱动下仍具备较高确定性。投资建议关注具备内生增长动能和国产替代潜力的龙头企业。