20200902-中国银河-机械行业月度动态报告_基建增速支撑工程机械全年增长_高端制造强势复苏有望延续_33页_2mb

机械行业研究报告总结

核心内容

2020年9月发布的行业研究报告指出，机械行业在固定资产投资、制造业PMI、政策支持等多重因素推动下，整体呈现触底反弹的态势，其中高端制造表现尤为突出。报告认为，随着“国内大循环”战略的推进，机械行业中的高端制造将迎来发展机遇。

主要观点

1. 固定资产投资向好

   • 2020年1-7月固定资产投资同比下滑1.6%，但降幅环比收窄1.5%。
   • 基建投资增速首次转正，为1.2%，预计下半年将继续发力，成为稳增长的重要动能。
   • 地产投资受益于竣工周期和销售端向好，增速为3.4%，但受政策调控影响，未来增长空间有限。

2. 制造业PMI回暖，高端制造复苏强劲

   • 2020年8月制造业PMI为51.0，连续六个月高于荣枯线。
   • 制造业投资增速为-10.2%，但高端制造投资增速为7.4%，明显快于整体制造业。
   • 随着制造业融资环境改善，制造业投资有望进一步修复，尤其是高技术制造业。

3. 机械行业二季度业绩恢复迅速

   • 机械行业公司中报表现良好，尤其是工程机械、光伏设备、激光设备、工控等子行业。
   • 在“国内大循环”政策推动下，下半年机械行业有望迎来新的发展机遇。

4. 高端制造业发展双主线

   • 第一主线：光伏、锂电、3C等产业中，我国企业已具备全球领先地位，技术、成本和客户优势显著。
   • 第二主线：半导体制造、工控自动化等产业，国产替代空间广阔，政策支持力度大，国内企业技术突破加速。

关键信息

• 行业景气度分化：工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备、油气装备及服务等保持高景气度，而农机、电梯等子行业景气度下滑。
• 投资建议：继续看好工程机械及高端制造领域，推荐三一重工、恒立液压等传统工程机械龙头，以及先导智能、捷佳伟创、迈为股份等高端制造企业。
• 核心组合表现：截至2020年8月，三一重工涨幅32.28%，先导智能涨幅0.31%，中国通号微跌，捷佳伟创、迈为股份、恒立液压涨幅显著。
• 风险提示：政策支持力度低于预期、国际油价大幅下滑等。

行业分析

一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化

• 机械行业是制造业的基础性行业，涉及多个子行业，如通用设备、专用设备、运输设备等。
• 固定资产投资降幅收窄，基建投资回升明显，地产投资转正但受政策调控影响。
• 制造业PMI连续六个月高于荣枯线，制造业复苏提速，尤其是高技术制造业。
• 政策推动制造业高质量发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。

二、智能制造是未来制高点，高端装备将成重点方向

• 智能制造是各国制造业竞争的制高点，我国处于全球第二梯队，具备较大的发展空间。
• 中国智能制造市场巨大，但核心环节仍存在短板，如工业机器人、半导体设备等依赖进口。
• 随着国内产业升级，智能制造设备的需求持续增长，行业利润贡献率提升。

三、行业面临的问题及建议

• 现存问题：核心技术缺失、科技成果转化不畅、市场集中度低、企业经营压力大等。
• 建议及对策：提升企业创新能力、健全科技成果转化机制、促进行业整合、加快高技能人才培养等。

四、机械设备行业在资本市场中的发展情况

• 机械设备行业上市公司数量占A股近10%，营收占行业总营收的15%。
• 行业估值处于历史中等位置，各子板块分化明显。
• 专用设备板块PE估值达44.9，处于历史较高分位，显示市场对其成长性的看好。

五、投资建议：坚定看好国内大循环下的国产智能制造发展

• 工程机械：受益于基建投资和地产需求，销量保持增长，推荐三一重工、恒立液压等企业。
• 光伏设备：国内光伏装机市场复苏，海外需求逐步恢复，推荐先导智能、捷佳伟创等企业。
• 锂电设备：新能源车需求增长，带动锂电设备市场，推荐先导智能、赢合科技等企业。
• 智能制造：工业机器人、工控设备国产替代加速，推荐埃斯顿、拓斯达等企业。
• 油气服务：受益于国内能源安全战略，推荐中海油服等企业。
• 轨交设备：国内铁路投资保持高位，推荐中国通号等企业。

总结

报告指出，机械行业在2020年整体呈现复苏态势，尤其在高端制造领域表现突出。基建投资的回暖、制造业PMI的回升以及政策支持，为行业提供了良好的发展环境。尽管存在核心技术缺失、科技成果转化不畅等问题，但通过提升创新能力、促进行业整合、加快人才培养等措施，行业有望持续发展。报告推荐关注工程机械、光伏设备、锂电设备、智能制造等子行业，同时提示政策支持力度和国际油价波动等风险。