工程机械行业专题研究：工程机械行业旺季，多视角看行业_22页_1mb

工程机械行业2020年分析总结

核心内容

2020年工程机械行业整体呈现旺季特征，市场需求集中释放，主要受基建、房地产、更新及出口四方面驱动。预计全年行业增速将达到10%，其中Q2为销售高峰，增速预计达45%，5月份有望增长50%。

主要观点

• 行业需求：基建投资增速预计为10%，房地产投资增速为2%，更新需求持续旺盛，出口增速下修至15%。
• 产品结构：小挖和微挖占比持续提升，国内龙头企业市场占有率上升。
• 毛利率趋势：受产品结构、价格、规模效应及成本变化影响，整体毛利率稳中有升。
• 国际化潜力：国内工程机械企业具备国际化潜力，需遵循产品、渠道、生产三步走战略。
• 股价影响：销量增速的环比和同比具有前瞻性，对股价走势有重要指导意义。

关键信息

一、需求解析

1. 基建需求：2020年重大投资项目总投资额达35.54万亿元，计划完成投资6.23万亿元。基建资金来源包括预算内资金（赤字率提升至3.6%）、自筹资金（专项债发行规模达3.75万亿元）和国内贷款。
2. 房地产投资：受“房住不炒”政策影响，增速预计为2%。
3. 更新需求：环保政策趋严，推动工程机械更新，预计保持高强度。
4. 出口需求：受疫情影响，出口增速下修至15%，但整体可控。
5. 人力替代：农村人力紧缺，推动小挖和微挖需求增长。

二、挖掘机

• 销量预测：2020年预计销量25.65万台，同比增长8.8%。
• 销售趋势：Q2为旺季，5月份增速有望达50%，全年销量增速预计45%。
• 产品结构：小挖占比提升，大挖增速亦显著。
• 市场结构：国产企业市占率提升，日韩企业市场份额下降。
• 毛利率：受产品结构、价格、规模效应及零部件成本影响，整体稳中有升。

三、混凝土机械

• 行业现状：销售收入尚未回到历史高峰，预计2020年增速为10%-15%。
• 产品结构：短臂架泵车销售占比提升，长臂架泵车未来占比有望增加。
• 市场结构：泵车市场由三一和中联主导，搅拌车市场格局分散。
• 毛利率：随着长臂泵车占比提升，未来毛利率有上升空间。

四、起重机机械

• 销量回顾：2019年销量达4.25万台，同比增长32%。
• 产品结构：中大吨位产品占比提升，25T产品仍为主流。
• 市场结构：徐工、三一、中联形成“三分天下”，徐工市占率略有下滑，三一和中联提升。
• 毛利率：随着价格稳定及结构优化，未来毛利率有望提升。

五、重点问题探讨

5.1 行业涨价分析

• 涨价原因：供需矛盾及行业健康发展的需要。
• 涨价幅度：5%-10%。
• 对毛利率的影响：涨价对毛利率提升有限，产品结构和成本变化影响更大。

5.2 国际化

• 国际化优势：有助于平抑地区增长波动，拓展市场空间。
• 现状对比：卡特彼勒海外收入占比超50%，三一重工海外收入占比约18.7%。
• 三步走战略：产品、渠道、生产国际化。

5.3 估值分析

• 卡特彼勒估值：在9-25倍之间波动，海外收入占比超50%。
• 三一重工估值：需通过国际化提升市值，追赶卡特彼勒。

5.4 股价影响因素

• 销量增速：环比和同比增速对股价走势具有前瞻性。
• 股价表现：三一和恒立股价走势与销量增速密切相关。

投资建议

• 关注公司：三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）。
• 投资逻辑：行业旺季、产品结构优化、毛利率提升、国际化前景。

风险提示

• 行业销量放缓：可能受宏观经济影响。
• 宏观经济下行：对工程机械行业形成压力。

图表概述

• 图1-3：展示挖掘机历年销量、全球销售规模及2020年销量预测。
• 图4-6：呈现汽车起重机销量及2020年销售预测。
• 图7-10：展示混凝土机械产品结构、市场格局及毛利率变化。
• 图11-16：分析起重机市场结构、销量及毛利率趋势。
• 图17-25：提供行业涨价情况、国际化布局及估值分析。
• 图26-36：分析三一、恒立股价走势及销量增速变化。

表格概述

• 表1：挖掘机年度销量预测。
• 表2：主要工程机械产品价格上涨情况。
• 表3：工程机械零部件供应格局。

总结

2020年工程机械行业迎来旺季，需求端集中释放，供给端受限，导致价格上涨。国内企业市场占有率提升，产品结构优化，毛利率稳中有升。国际化是提升市值的关键路径，未来潜力巨大。投资建议关注行业龙头及核心零部件企业，同时注意宏观经济波动风险。