20210420-中国银河-机械行业_高端制造景气发展_静待未来业绩释放_7页_862kb

机械行业研究报告总结

核心内容

2021年4月发布的机械行业研究报告指出，机械行业整体表现优于大盘，尤其在工程机械、运输设备和仪器仪表等子板块中表现突出，而通用设备、专用设备和金属制品则相对落后。报告强调了国内大循环对制造业发展的推动作用，并重点推荐了工程机械、工业机器人和轨交设备三大板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 机械行业指数在2021年4月19日的涨幅为 -1.08%，优于上证指数（0.13%）和沪深300指数（-2.38%）。
• 机械行业公司营收恢复良好，营业收入平均增速为18.10%，中位数为12.53%，但归母净利润平均增速为-11.86%，显示利润恢复滞后于营收。
• 2020年，机械行业公司营收和净利润均有所增长，但部分公司因疫情冲击出现业绩下滑。

2. 子板块表现

• 工程机械：受益于基建稳增长预期，出货量保持高景气度，预计未来仍将继续增长。推荐三一重工（600031.SH）和恒立液压（601100.SH）。
• 运输设备：具有周期性，但交易对手方多为轨道交通国企，现金流稳定，抗风险能力强。轨交运输设备投资或处于上升通道，对轨交设备公司持乐观预期。
• 仪器仪表：盈利能力较强，表现较为稳健。
• 工业机器人：产量增速呈V型走势，行业复苏趋势有望持续。推荐埃斯顿（002747.SZ）和机器人（300024.SZ），关注拓斯达（300607.SZ）。
• 轨交设备：2021年1-2月铁路固定资产投资同比增长23.3%，预计地铁投资将继续保持高强度，轨交设备需求将被拉动。推荐中国通号（688009.SH）和交控科技（688015.SH）。

3. 业绩与财务数据

• 2020年，168家机械行业公司中，124家营收增速为正，44家为负。
• 归母净利润：116家为正，52家为负，显示行业盈利分化。
• 营收增速分布：50%以上的公司有16家，30%-50%的有19家，20%-30%的有21家，10%-20%的有40家，0%-10%的有28家。
• 一季度业绩预增：157家公司发布一季报，其中147家预增，25家预增幅度超过500%。
• 剔除2020年奇点数据：2021年一季度机械行业公司营收平均增速为 -26.29%，中位数为 -33.42%，显示行业整体仍面临挑战。

关键信息

1. 行业复苏态势

• 机械行业整体复苏，但子板块分化明显。
• 工程机械受益于逆周期调节和专项债发放，表现最为强劲。
• 工业机器人产量增速由负转正，2021年有望持续回升。
• 轨交设备投资受基建预期推动，市场空间有望进一步打开。

2. 市场前景与政策支持

• 2021年中央政府推动以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
• 高技术制造业投资增长显著，1-2月累计投资同比增长 50.3%，明显快于整体制造业的 37.3%。
• 国内大循环将推动高端制造行业发展，尤其在光伏、锂电、3C等新兴产业中，我国企业已具备全球领先地位。

3. 未来增长动力

• 工程机械：预计未来仍保持较高景气度，国产中高端产品竞争力提升，行业龙头份额增长。
• 工业机器人：受益于人口老龄化和劳动力成本上升，工业机器人密度有望提升，长期目标接近日本和韩国水平。
• 轨交设备：城市轨道交通项目储备充足，2021年铁路投资将维持高强度，推动轨交设备需求增长。

投资建议

• 工程机械：推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）。
• 工业机器人：推荐埃斯顿（002747.SZ），关注机器人（300024.SZ）和拓斯达（300607.SZ）。
• 轨交设备：推荐中国通号（688009.SH）和交控科技（688015.SH）。

风险提示

• 政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑。
• 2021年一季度业绩受疫情冲击影响较大，存在样本偏差风险。

分析师信息

• 李良：机械军工行业组组长，证券从业近8年，清华大学MBA，曾获多项分析师奖项。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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