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2018年9月第4周金融高频数据跟踪总结

核心内容

2018年9月第4周，中国金融市场呈现流动性略有收紧的趋势，同时受到美联储加息及国内债券市场发行情况的影响，市场利率和国债收益率有所波动。本报告重点分析了央行公开市场操作、SHIBOR利率变化、国债收益率走势以及国内债券市场发行概况。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 资金净回笼：9月24日至30日，央行连续四日未开展逆回购操作，实现资金净回笼2300亿元，改变了此前两周连续净投放的态势。
• 流动性指标上升：各期限SHIBOR利率以及R007、DR007加权均价均有所上升，其中1周SHIBOR上涨11.2BP至2.766%，1个月和3个月SHIBOR分别上升4.8BP和3.2BP。
• 流动性仍充裕：尽管央行暂停逆回购，但季末财政支出和金融机构退缴法定存款准备金对冲了部分流动性紧张，银行间流动性整体仍较为充裕。

2. 国常会释放“定向降准”信号

• 政策导向：9月26日国常会指出要完善定向降准和结构性货币政策工具，引导资金投向创新型企业和小微企业，表明政策重点在于支持经济结构调整。
• 非“大水漫灌”：定向降准并非大规模宽松，而是有明确目标的结构性支持，市场不应过度解读。

3. 美联储加息与美债市场反应

• 加息如期进行：美联储在9月21日至28日期间完成第三次加息，但市场反应较为平淡。
• 收益率波动小：各期限美国国债收益率基本维持上周水平，10年期美债收益率小幅下降，但未突破3%大关。

4. 国内债券市场发行情况

• 发行总量：9月22日至30日，中国债券市场共发行约9490.984亿元债券，净融资量为452.27亿元。
• 主要类型分布：
  • 地方政府债：29只，发行额1282.631亿元
  • 同业存单：584只，发行额5980亿元
  • 超短期融资债券：38只，发行额421.5亿元
  • 其他类型债券：包括政策性银行债、一般中期票据、短期融资券等。

关键信息

国债收益率变化

• 1年期国债：从9月21日的3.027%下降6.1BP至9月30日的2.966%。
• 10年期国债：从9月21日的3.675%下降6.5BP至9月30日的3.610%。
• 利差扩大：短端国债收益率下行幅度大于长端，导致利差略有扩大。

流动性影响因素

• 财政对冲：季末财政支出和法定存款准备金退缴对流动性起到一定对冲作用。
• 地方债供给：短期地方债供给量上升，可能对国债收益率下行形成阻力。

市场展望

• 流动性预期：未来一段时间，流动性可能仍维持相对充裕状态，但短期地方债供给压力或导致市场资金面有所收紧。
• 政策导向：定向降准和结构性货币政策工具的使用表明政策层更关注经济结构调整，而非全面宽松。
• 美债市场：美联储加息未引发明显市场波动，显示市场预期充分，美债收益率变化有限。

分析师信息

• 分析师：张文朗、周子彭
• 联系方式：
  • 张文朗：021-22169109 / zhangwenlang@ebscn.com
  • 周子彭：021-22169112 / zhouzipeng@ebscn.com

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