20250921-华泰期货-宏观周报_流动性边际收紧风险_13页_2mb

宏观周报总结（2025-09-21）

一、核心观点
流动性边际收紧风险上升，全球央行呈现鹰派基调。美联储降息25基点但指引偏谨慎，预计未来仅一次降息，叠加其他国家央行举措，市场存在流动性收紧的潜在风险。需关注美债看空及国内收益率曲线操作机会。

二、市场分析
国内：

1. 货币政策：9月LPR维持不变，推动降息的空间压缩。
2. 宏观政策：国家外汇局允许FDI利润再投资，发布汽车账款支付规范，上海首套房免房产税。
3. 经济数据：8月消费放缓至3.4%，规模以上工业增加值5.2%；1-8月固投及房地产数据持续疲软。
4. 风险因素：中美元首通话；涉英伟达芯片订单终止；中美达成TikTok框架共识。

海外：

1. 美联储行动：降息25基点，删除“劳动力市场稳健”表述，强化就业下行担忧；缩表政策未变。
2. 非美央行：加拿大降息预期下调，欧洲及日本央行继续紧缩或搁置宽松。
3. 经济数据：美国零售销售超预期，失业金申请人数回落。
4. 风险因素：美债持仓创新高，投资者情绪回升，降日关税至15%。

三、投资策略
全球：做多美元（DXY），做空美债（TU）；
国内：战略性做陡1年与2年期收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512）。

四、风险提示
地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险；新兴市场资金加速外流。

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