20210131-光大期货-流动性收紧标的回落_隐波震荡上行_22页

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了2020年1月31日中国期权市场及标的市场的走势，重点讨论了流动性收紧预期、隐含波动率变化、市场情绪以及策略建议等内容。整体来看，市场在流动性收紧和外部因素影响下出现回调，但短期震荡格局仍为主导，节前隐波或呈下行趋势。

主要观点

1. 标的市场走势

• 本周标的指数快速回落，突破3500点整数关口。
• 周五央行澄清SLF利率提升传闻后，市场下跌势头有所缓解。
• 前期强势板块如白酒、军工持续回调，市场赚钱效应较差。
• 上周回调主要由以下原因导致：
  • 央行两周回笼超万亿流动性，银行隔夜利率上行，市场流动性收紧预期增强。
  • 美股大幅下挫，北向资金净流出，港股相对强势，吸引资金分流。
• 短期来看，流动性边际收紧可能性不大，疫情后经济复苏仍需货币政策支持。
• 春节临近，流动性改善条件不足，预计市场呈震荡走势，需关注疫情发展和外盘宏观情况。

2. 期权市场表现

• 标的持续回调，期权成交量略有萎缩，持仓量也出现下降。
• 成交量PCR回到100附近，市场情绪偏谨慎。
• 隐含波动率在标的回调背景下显著上升，达到23%左右。
• 节前隐波可能震荡下行，因历史波动率已出现拐头迹象。

3. 策略建议

• 建议以波动率套利策略为主。
• 可逢高建仓短线波动率空头，或轻仓布局波动率多头，押注春节日历效应。
• 合约选择上，远月合约更优。
• 风险点包括：海内外疫情发展、需求恢复情况、中美贸易关系等可能引发市场剧烈波动的事件。

关键信息

标的成交与持仓数据

标的历史波动率

期权隐含波动率

隐含波动率差

• 上证50ETF期权、沪300ETF期权及深300ETF期权之间的隐含波动率差在[-4%, +4%]区间内震荡。
• 沪300ETF期权与深300ETF期权波动率差甚至在±2%以内。
• 沪深300股指期权隐含波动率相对偏高，可能与投资者结构、定价方式及流动性有关。

波动率偏度与VIX指数

• 本周四个期权产品的波动率偏度变化不大。
• VIX指数保持平稳，未出现显著波动。

结论

综上所述，当前市场在流动性收紧预期和外部环境影响下出现回调，但短期震荡格局为主。隐含波动率上升反映市场不确定性增加，但历史波动率已出现下降趋势，节前隐波或呈下行走势。策略上建议以波动率套利为主，关注远月合约及春节日历效应。同时，需警惕疫情发展、外盘变化及中美贸易关系等风险因素。