20210222-华安证券-策略研究_短期流动性收紧接近尾声_2页_379kb

短期流动性收紧接近尾声总结

核心内容

本报告发布于2021年2月22日，主要分析了当前市场因短期流动性收紧而出现的大幅下跌现象，并对市场后续走势进行了展望。报告指出，尽管近期市场出现显著波动，但短期流动性收紧即将接近尾声，市场仍具备上行基础。同时，报告强调应关注复苏和成长双主线，重点把握周期制造、半导体和金融板块的机会。

主要观点

1. 市场下跌原因分析

• 短期流动性收紧：节后三个交易日央行净回收短期流动性达3800亿，流动性快速收紧引发市场对货币政策的担忧。
• 抱团品种估值回撤：前期强势板块如休闲服务、食品饮料、家用电器等跌幅较大，主要因流动性收紧导致估值大幅回撤。
• 北上资金流出：北上资金连续卖出贵州茅台，进一步加剧了抱团品种的下跌压力。

2. 抱团板块未瓦解，但预期收益率需谨慎

• 抱团板块的瓦解需要三个条件：显著泡沫、其他业绩优势板块的崛起、以及强催化剂或负面冲击。
• 当前这三个条件尚未完全具备，因此抱团板块尚未瓦解。
• 然而，由于估值已处于高位，对抱团品种的预期收益率不宜过于乐观。

3. 短期流动性收紧接近尾声，市场有望回升

• 央行近期的流动性收紧主要是为了回收节前宽松资金，后续压力已释放。
• 未来一周短期流动性净回收规模将大幅下降，流动性将趋于紧平衡。
• 中长期货币政策不会出现快速收紧的情况，市场有望重回上行通道。

4. 海外复苏接力，经济共振上行

• 海外经济持续复苏，疫情曲线见顶回落，疫苗接种加速，美国1.9万亿美元纾困计划有望推动经济进一步增长。
• 国内经济已进入本轮复苏的高点区间，国内外经济共振上行趋势明显。

5. 把握复苏与成长双主线

• 周期制造业：海外复苏带动景气高涨，关注有色、化工、机械等板块。
• 半导体行业：供需矛盾凸显，景气不断上行，两会可能带来政策催化。
• 金融板块：估值低、持仓少、业绩改善，具有高性价比，重点关注银行、保险等。

关键信息

• 流动性收紧：节后净回收3800亿，短期压力已释放，未来流动性将趋于紧平衡。
• 市场下跌：创业板指下跌近4.5%，上证指数下跌近1.5%，前期强势板块集体重挫。
• 抱团板块：尚未瓦解，但估值已出现泡沫，预期收益率不宜过高。
• 经济复苏：海内外经济共振上行，市场仍具备上行基础。
• 投资机会：重点关注周期制造、半导体、金融三大板块。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 中美关系再次转向紧张

投资评级说明

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，所用信息均来自市场公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。报告内容不得私自转载或转发，否则将承担相应法律责任。