20180114-天风证券-农林牧渔2018年第2周周报_通胀预期渐起_超配农业_首推生猪养殖__28页_2mb

农林牧渔行业2018年第2周周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体上涨1.0%，涨幅优于沪深300和上证指数。随着原油价格大涨，通胀预期上升，推动农产品价格上涨，农业板块投资热度回升。报告重点推荐生猪养殖及农业龙头企业，认为其在18年有望受益于猪价上涨和成本下降，同时“乡村振兴”政策为农业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 生猪养殖板块

• 猪价上涨预期上调：受雨雪天气和消费旺季影响，预计2018年生猪均价将达15元/公斤，较此前预期有所上调。
• 环保政策影响：环保政策收紧将延缓产能投放，导致行业实际新增产能低于预期。
• 重点推荐企业：
  • 温氏股份：国内最大养殖企业，出栏加速，黄羽鸡盈利超预期。
  • 正邦科技：预计2018年出栏量突破600万头，成本有望降至12.5元/公斤，估值严重低估。
  • 牧原股份：养殖成本最低，出栏高增长，拥有“5+”模式，推动快速扩张。

2. 大北农

• 转型成效显著：饲料业务向高端料转型，直销比例超过60%，三项费用率下降，ROE提升。
• 股权激励与增持：推出股权激励计划，高管及大股东增持股票，彰显发展信心。
• 低估值优势：对应2018年业绩估值仅17倍，具有较大安全边际。

3. 动物疫苗

• 生物股份：预计2018年净利润11.03亿元（+31.01%），疫苗主业估值仅25倍。
• 中牧股份：疫苗主业利润3.5亿元（+40%），估值仅17倍。
• 普莱柯：储备大品种进入密集上市期，预计18年实现销售收入1-1.5亿元。

4. 白马龙头

• 隆平高科：当前估值不足30倍，种业属性类似医药，具有高壁垒和高增长潜力。
• 海大集团：ROE高于同业，产品力强，估值仅23倍。

5. “乡村振兴”机遇

• 政策推动：中央农村工作会议强调“乡村振兴”重要性，重点推荐土地流转和产业化相关企业，如苏垦农发、象屿股份、新洋丰。
• 基础设施建设：推荐大禹节水，受益于农业基础设施投资增加。

关键信息

• 行业动态：暴雪导致生猪调运困难，猪价短期上涨；农业部推进畜禽养殖废弃物资源化利用。
• 上市公司动态：多家公司发布业绩快报、股权激励、增资扩股等公告，如温氏股份、大北农、苏垦农发等。
• 产业链价格变化：猪价上涨，猪料比价、猪粮比价小幅上升，能繁母猪存栏量略有下降。
• 风险提示：政策风险、疫病风险、农产品价格波动。

重点推荐标的涨跌幅

行业表现

• 农林牧渔行业指数：上涨1.0%
• 涨幅最大的子行业：水产养殖（+6.10%）
• 涨幅最小的子行业：果蔬饮料（-3.61%）

本周农业政策与市场动态

• 农业部部署低温雨雪天气防范工作：保障农业生产安全，防止冻害影响作物。
• 中东部暴雪影响猪价：短期推动价格上涨，但随着天气好转，可能回调。
• 郑州禁养区关停：推动环保政策落实，提高行业标准。
• 黑龙江优质农产品南下：提升市场信任度，拓展销售渠道。
• 饲料机械智能化：打破国外垄断，提升生产效率。
• “雾化桑拿”改善畜舍环境：提升疾病防控能力，符合节水要求。

重点公司动态

• 温氏股份：2017年净利润预计66亿-70亿元，同比下降40.63%-44.02%。
• 大北农：向参股公司增资2.4亿元，增持荣昌育种股权。
• 苏垦农发：2017年净利润增长10.65%，总资产增长64.54%。
• 隆平高科：把握海外并购窗口期，水稻品种换代带来增长机会。
• 生物股份：新品储备丰富，猪口蹄疫OA二价苗有望明年初上市。
• 中牧股份：控股子公司获新兽药注册证书，疫苗业务增长显著。

风险提示

• 政策风险：环保政策趋严，影响行业产能投放。
• 疫病风险：生猪养殖受疫病影响，需加强防控。
• 农产品价格波动：价格受市场供需影响较大，存在波动风险。