20260111-国盛证券-有色金属行业周报_就业数据疲软提升降息预期_贵金属震荡上行_27页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体上涨，其中贵金属、铜、铝、锂等品种表现突出，市场情绪受宏观预期和资金推动影响显著。尽管部分金属价格因供给扰动或需求疲软出现回调，但整体仍呈现震荡上行趋势。行业分析师指出，全球经济复苏预期、地缘政治风险、美联储政策走向等是影响有色金属价格的重要因素。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 价格走势：本周贵金属价格普遍上涨，黄金和白银涨幅显著。
• 驱动因素：美国就业数据疲软提升降息预期，推动贵金属价格上涨。尽管市场担忧彭博商品指数（BCOM）和标普高盛商品指数（S&P GSCI）权重调整，但周五非农数据发布后贵金属价格反弹。
• 未来展望：市场认为美联储2026年仍有降息必要性，贵金属受益于流动性宽松逻辑未变。
• 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

2. 工业金属

2.1 铜

• 价格走势：全球铜库存增加，但价格整体上涨。
• 供给端：铜矿扰动频繁，如米拉多铜矿二期工程因采矿合同问题延期，Mantoverde铜矿罢工持续，选矿厂产能受限。
• 需求端：终端消费受高铜价抑制，但低库存和矿端干扰限制了价格下行空间。
• 未来展望：短期铜价偏强震荡，中远期关注新能源汽车、光伏等需求增长。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

2.2 铝

• 价格走势：铝价短期偏强震荡，中远期有望上涨。
• 供给端：内蒙古地区电解铝释放新产能，行业理论开工产能小幅上升。
• 需求端：铝棒行业增减产并存，新疆、云南增产，其他地区减产。
• 未来展望：国际局势紧张与宏观情绪向好推动铝价上涨，新能源汽车、光伏、电力需求增长支撑中远期铝价。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥（宏创控股）、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

2.3 镍

• 价格走势：镍价宽幅震荡，受印尼RKAB政策影响显著。
• 供给端：印尼镍矿配额政策反复，导致市场波动。
• 未来展望：短期镍价延续震荡，需关注后续RKAB审批结果。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

2.4 锡

• 价格走势：锡价短期偏强震荡，突破35万元/吨关口。
• 供给端：缅甸低邦地区复产推进，但加工费低位抑制冶炼厂积极性。
• 需求端：传统消费电子疲软，但光伏、AI服务器等新兴领域需求强劲。
• 未来展望：高价位抑制下游采购，市场转向刚需和长协交投，价格转入震荡整理。
• 建议关注：华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等。

3. 能源金属

3.1 锂

• 价格走势：锂价高位运行，电碳、电氢及碳酸锂期货主连涨幅显著。
• 供给端：锂盐产量环比增加，首次转为累库，企业散单出货意愿增强。
• 需求端：电动车销量渗透率上升，但动力电池处于淡季，部分企业被迫接受高价货源。
• 未来展望：预计Q1锂价高位运行，期现价差收敛，回归基本面。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

3.2 钴

• 价格走势：钴价偏强运行，电解钴、硫酸钴价格均上涨。
• 供给端：刚果（金）钴出口配额延期，缓解市场担忧，但运输周期长，Q1仍面临原料紧张。
• 未来展望：短期钴价延续上行，需关注出口流程和运输时间。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

4. 稀土与磁材

• 价格走势：稀土金属价格整体上涨，氧化镨钕、金属镝、氧化铽等品种涨幅显著。
• 市场动态：北方稀土公布2026年第一季度稀土精矿交易价格，为行业提供参考。
• 进出口：稀土进口量及出口量波动，反映市场供需变化。
• 未来展望：稀土需求受新能源、电子等产业推动，价格有望持续上行。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，压制价格。
• 地缘政治风险：金属资源供给集中，政治变动可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制贵金属等宏观相关金属价格。

重点标的

总结

本周有色金属市场整体上涨，贵金属受益于降息预期，工业金属如铜、铝受供给与需求双重因素影响，呈现震荡走势。能源金属锂、钴因供需偏紧及政策利好，价格维持高位。稀土价格上行，受益于新能源与电子产业需求。建议投资者关注具有成长性和行业优势的企业，同时警惕全球经济复苏不及预期、地缘政治及美联储政策变化等风险。