20231030-天风证券-海螺水泥-600585.SH-相对盈利底部逐渐夯实_公司仍具价值优势_4页_848kb

海螺水泥（600585）2023年季报点评

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前价格：2451元/股
• 目标价格：3416元/股

核心观点

1. 公司三季度扣非净利润同比下降2575%，主要受水泥价格下滑及需求疲软影响。
2. Q3华东地区水泥均价环比下滑146%，但10月已开始第二轮涨价，预计Q4需求有望企稳。
3. 净利率已阶段性触底，近五年最低，分红率提升，股息率达5.8%。

业绩数据

• 前三季度：收入同比+16.07%，归母净利润同比-30.17%，扣非净利润同比-31.97%。
• Q3单季：收入同比+156.8%，净利润同比-145.5%，扣非净利润同比-257.5%。

盈利展望

• 预计2024年水泥需求受基建投资和城中村改造催化，价格弹性有望超预期，利润环比改善。

估值

• 目标价对应24年PB 0.9倍，维持“买入”评级。
• 股价低于目标价，估值优势突出。

风险提示

• 水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨。

分析师

• 鲍荣富、王涛、林晓龙

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