20240311-东方金诚-2024年2月物价数据点评_春节错月_效应反转带动2月CPI同比转正_短期内物价水平仍将低位运行_4页_290kb

物价数据点评：春节错月效应带动2月CPI转正

事件概述
2024年2月，CPI同比录得0.7%，自1月以来结束连续四个月负增长；1月PPI同比下降2.5%，2月扩大至-2.7%。2月CPI转正主要归因于“春节错月”效应与节日消费拉动。

主要结论及分析

一、CPI同比转正

• 主要原因：
  1. 食品价格显著上涨，鲜菜、猪肉同比分别涨127%、72%，整体涨幅33%，拉高CPI同比涨幅0.33个百分点；
  2. 旅游出行服务价格上涨明显，机票、旅行服务同比增2.31%、2.08%；
  3. 国际油价上行带动成品油同比转正（-0.12%至1.01%）。
• 环比温和：CPI环比上涨1.00%，低于疫情前十年年均水平；春节假期消费旺盛仅在短期显现，需求整体偏弱。

二、CPI未来展望

• 短期回落：3月虽因上年同期基数下行，但节日效应消退和服务消费淡季叠加，CPI同比预计回落至0.2%左右；
• 政策预期：需出台稳增长措施提振消费，包括房地产支持和消费品以旧换新；若通胀低位持续，货币政策仍存在降息空间。

三、PPI同比降幅扩大

• 环比企稳：油价上行未带动PPI环比回升，钢铁、水泥等商品价格偏弱调整；2月PPI环比下降0.20%，同比降幅扩大至-2.70%；
• 供需双弱：供给因春节停工受限，但需求预期转弱抑制价格；3月PPI环比预计在0.00%附近，同比降幅或维持；

四、长期展望

• 二季度转正可能：伴随稳增长政策发力，基建、房地产投资拉动大宗商品需求，以及上年同期低基数效应，预计PPI同比将在年中前后转正。

分类项变化

• 生产资料类价格同比跌幅扩大至-3.40%，环比降幅走扩，显示中上游压力较大；
• 生活资料类价格环比小幅改善，但仍处低位，与总需求疲软一致。

政策建议

• 短期：提升消费信心，加大房地产支持与补贴力度；
• 长期：落实消费品以旧换新政策，优化消费环境，抑制通缩风险。

⚠️ 提示

本报告仅用于信息参考，不构成任何决策依据，投资者应自主判断风险并负责后果。