20240423-德邦证券-九丰能源-605090.SH-主业显韧性_海南商发项目正式启动_4页_256kb

九丰能源公司点评分析总结

证券研究报告
九丰能源（605090.SH）为公用事业/燃气行业公司。

主要研究结论与投资建议

1. 业绩概况（2024年一季报）：
   实现营业收入633.3亿元，同比下降217%；
   归母净利润为48亿元，同比增加632%；
   扣非归母净利润为46.2亿元，同比增加271%。业绩增长主要来自能源服务及特气业务。

2. 核心业务与战略布局：

   • “哑铃型”业务模式：围绕国内外天然气资源，连接终端客户，具备灵活采购与成本管理能力。
   • 清洁能源业务：天然气价格回落背景下，LNG业务保持韧性。液化石油气（LPG）销量稳定，积极开拓原料气市场，新增仓储及码头项目为业务扩张奠基。
   • 能源服务业务：天然气回收服务与辅助排采业务稳定增长，计划拓展多个区块的作业服务项目。

3. 战略拓展——海南商业航天项目：
   大型特气配套项目正式开工，总投资额约49.3亿元，涵盖液氢、液氧、氦气等多种气体生产。
   依托技术与资源优势，助力公司进入航天产业链并多元化特气业务需求。

4. 投资建议与估值：
   预计2024-2026年收入年复合增速62%，归母净利润年复合增速108%，PE保持在合理估值区间。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济及行业周期波动、原材料价格变动、项目进度不达预期等风险。