20210422-华创证券-北方华创-002371.SZ-重大事项点评_定增项目助力长远发展_平台型半导体设备龙头加速扩张_5页_772kb

北方华创（002371）重大事项点评总结

核心内容概述

北方华创于2021年4月21日发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过85亿元，结合自有资金共计96.20亿元，用于多个项目扩产和研发。该举措旨在应对下游旺盛需求，增强公司市场竞争力，推动其在半导体设备领域的长远发展。

主要观点

1. 项目投资与产能扩张

• 半导体装备产业化基地扩产项目（四期）：预计总投资38.16亿元，用于扩大现有产能。
• 高端半导体装备研发项目：预计总投资31.36亿元，专注于高端设备研发，提升技术壁垒。
• 高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）：预计总投资8亿元，支持特殊用途电子元器件业务。
• 补充流动资金：预计18.68亿元，用于日常运营和市场拓展。

2. 市场前景与行业趋势

• 全球半导体设备周期向上，2021年全球半导体制造设备市场预计增长至719亿美元。
• 中国大陆有望成为全球第一大半导体设备市场。
• 台积电资本开支预计未来三年达1000亿美元，北美半导体设备销售额屡创新高，2021年2月同比+32%至31.35亿美元。
• 国内晶圆厂扩产超预期，且多为成熟制程（如28nm及以上），为国产设备厂商提供增长机会。

3. 公司竞争优势

• 公司深耕刻蚀、清洗、立式炉、PVD等关键环节，产品线覆盖广泛。
• 作为平台型半导体设备龙头，公司有望深度受益于国产化趋势和国内市场需求。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2020-2022年公司营业收入分别为60.6/91.5/118亿元，EPS分别为1.08/1.63/2.18元。
• 估值：给予2021年15倍PS估值，对应目标价276.5元，维持“强推”评级。
• 当前股价：158.03元，目标价显著高于当前价格，反映市场对其未来增长的乐观预期。

关键信息

• 募集资金用途：主要用于基地扩产和高端设备研发，新增项目达产后预计年平均销售收入达79.03亿元。
• 财务预测：
  • 营业收入：2019A为4,058百万，2020E为6,056百万，2021E为9,150百万，2022E为11,800百万。
  • 归母净利润：2019A为309百万，2020E为537百万，2021E为810百万，2022E为1,083百万。
  • 每股收益：从0.62元增长至2.18元。
  • 市盈率（P/E）：从251倍下降至72倍。
  • 市净率（P/B）：从13倍下降至9倍。
• 主要财务比率：
  • 毛利率：稳定在40%左右。
  • 净利率：从9.1%提升至11.0%。
  • ROE：从5.1%提升至12.2%。
  • ROIC：从6.0%提升至13.8%。
  • 资产负债率：从55.6%上升至62.3%。
• 风险提示：
  • 中美贸易谈判反复引发不确定性。
  • 新设备研发存在不确定性。
  • 核心技术人才流失风险。

投资评级

• 公司评级：强推（维持），目标价276.5元，预期未来6个月内超越基准指数沪深300 20%以上。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

团队信息

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，2019年新财富电子行业第五名）
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江、游凡
• 销售团队：包括北京、广深、上海机构销售部及私募销售组，联系方式详列。

总结

北方华创通过非公开发行股票筹集资金，用于基地扩产和高端设备研发，以应对市场需求并提升技术实力。公司作为平台型半导体设备龙头，有望在行业周期上行和国产化趋势中受益。财务预测显示公司盈利持续增长，估值合理，投资评级为“强推”。然而，需关注中美贸易谈判、新设备研发及核心技术人才流失等风险。