20210126-万联证券-北方华创-002371.SZ-事项点评报告_净利润大幅增长_设备龙头规模效应初显_3页_710kb

北方华创（002371）事项点评报告总结

核心内容

北方华创于2020年发布年度业绩预告，预计实现归母净利润4.6亿元-5.8亿元，同比增长48.85%-87.68%；扣非后归母净利润为1.6亿元-2.0亿元，同比增长128.04%-185.05%。这一业绩表现表明公司在2020年实现了显著的盈利增长，主要得益于核心产品的规模化效应显现。

主要观点

• 产品放量与规模化效应：北方华创作为国内覆盖范围最广的半导体设备企业，其产品线包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉、单晶炉等，广泛应用于集成电路、光伏、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、第三代半导体、锂电、新材料等领域。2020年10月，公司IC领域立式炉交付量突破100台；12月ICP刻蚀机交付突破1000腔，标志着核心产品开始放量，规模化效应初显。

• 国产替代机遇：在全球半导体产业产能紧张、制造和封测价格上涨的背景下，国产设备迎来了进口替代的良机。美国对华为、中芯国际等企业的限制进一步凸显了我国补齐半导体产业链短板的紧迫性，北方华创作为龙头企业，有望在这一趋势中受益。

• 行业前景与公司成长：随着新产品逐渐落地、验证及放量，公司有望进入盈利能力提升与新产品研发突破的正向循环，迈入高速成长期。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 2020年归母净利润预计为5.20亿元，2021年为7.62亿元，2022年为10.33亿元。
• 维持“增持”投资评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%-15%之间。

财务数据概览

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率分别为22.1%、48.2%、39.4%、29.4%；归属于母公司净利润增长率分别为32.2%、68.2%、46.5%、35.6%。
• 获利能力：毛利率稳定在39.6%-40.1%之间，净利率逐步提升，从9.1%增至11.4%；ROE从5.3%提升至12.0%。
• 偿债能力：资产负债率从55.6%上升至64.9%；流动比率从1.77下降至1.25，速动比率也呈下降趋势。
• 营运能力：总资产周转率从0.30提升至0.41，应收账款周转率稳定，存货周转率维持在0.67左右。

风险提示

• 半导体行业扩产不及预期
• 行业技术升级风险
• 新产品研发推广不及预期
• 政府补助及相关优惠政策变动风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%）

公司基础数据

结论

北方华创凭借核心产品的规模化效应，实现了2020年的净利润大幅增长，显示其在半导体设备领域的竞争力逐步增强。随着国产替代进程加速和行业需求的提升，公司有望在未来几年进入高速成长期。尽管存在一定的行业和市场风险，但总体来看，公司具备良好的发展前景和投资价值，维持“增持”评级。