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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于多个行业及公司的投资分析与展望，涵盖固收、基金持债、银行、非银金融、电子、家电、食品、医药、建筑建材等板块，重点分析了市场趋势、业绩表现、政策影响、行业竞争及未来增长潜力。

固收与汇率分析

主要观点

• 汇率与利率平衡：市场对汇率贬值的预期已较为清晰，若无超预期事件，外围压力将处于可预期范围内。
• 国内因素主导：当前市场变化重心在疫情拐点、政策对冲效果及市场信心恢复。
• 政策对冲：自4月18日起，各部委频繁出台政策，政策合力已形成，但需关注后续执行效果。
• 债市展望：若疫情、复工复产及政策合力向好，债市将承压；否则将存在机会。

关键信息

• 债券配置变化：基金普遍增配金融债、信用债、同业存单，减少利率债及其它债券配置。
• 杠杆与久期：中长期纯债型基金、二级债基杠杆小幅上升，一级债基下降；短久期策略反映风险偏好下降。
• 债基表现：股票型基金收益率下滑明显，短期纯债基金表现相对较好。

基金持债分析

主要观点

• 基金净值：一季度基金净值小幅减少，但债券配置比例上升。
• 债基规模：债券型基金规模上升但增速放缓，机构对信用债配置有所增加。

关键信息

• 资产配置：债券、其他资产占比上升，股票、现金占比下降。
• 信用债结构：机构偏好AAA、央企信用债，产业债下沉力度加大。
• 市场预期：市场对金融债、信用债的配置意愿增强，显示对短久期资产的偏好。

行业公司分析

银行板块

• 成都银行：信贷投放快速增长，ROE领先，资产质量良好，公司拟通过可转债补充资本，维持“买入”评级。

非银金融板块

• 中国人寿：归母净利润同比-46.9%，主要因资产端拖累，但NBV小幅超预期，看好保险板块估值修复。

传媒互联网板块

• 三七互娱：海外战略成效显著，22Q1业绩预告高增，期待版号恢复后双轮驱动。
• 芒果超媒：受疫情影响短期业绩承压，但Q2起重点剧综上线，预期业绩回升。

电子板块

• 立讯精密：22Q1业绩超预期，毛利率改善，受益汽车电动化智能化趋势，维持“买入”评级。
• 正帆科技：业绩增长亮眼，构建装备+材料+服务三位一体模式，维持“买入”评级。
• 电连技术：汽车业务快速增长，海外客户突破，维持“买入”评级。
• 京东方A：Q1业绩稳定，面板周期逐渐见底，看好公司长期盈利中枢提升。

家电板块

• 亿田智能：Q1营收超预期，盈利能力修复，维持“买入”评级。
• 飞科电器：产品结构持续升级，Q1业绩大超预期，维持“买入”评级。
• 新宝股份：外销增速稳中有升，摩飞品类多元化进展顺利，维持“买入”评级。
• 北鼎股份：非电品类增速向好，但整体业绩低于预期，维持“增持”评级。

食品板块

• 承德露露：渠道深耕成效显现，期待新品和机制改善，维持“买入”评级。
• 百润股份：改革带来短期阵痛，静待基本面好转，维持“买入”评级。

医药板块

• 大参林：2021年业绩承压，但22Q1利润端恢复增长，维持“买入”评级。
• 金域医学：业绩延续高质量增长，三级医院收入占比提升，维持“买入”评级。

建筑建材板块

• 华设集团：业绩超预期，加码智慧交通，维持“买入”评级。
• 华阳国际：BIM商业化步伐加快，维持“买入”评级。
• 华新水泥：Q1业绩小幅下滑，但一体化转型优势明显，维持“买入”评级。
• 科顺股份：Q1收入高增长，市占率有望提升，维持“买入”评级。

其他重点

• 评级调整：多只股票评级上调或首次发布“买入”评级，如景嘉微、瑞联新材、鸿路钢构等。
• 风险提示：宏观经济政策不确定性、疫情变化超预期、信用事件频发等。

总结

本次晨会重点分析了当前市场环境下各行业的表现及未来展望，强调了疫情拐点、政策对冲、市场信心等因素对债市和股市的影响。同时，多个公司业绩超预期，展现出较强的抗压能力与成长潜力，显示出市场对部分优质企业的持续看好。整体来看，市场在不确定性中寻求稳定增长，重点推荐具有成长性、政策支持及业绩恢复潜力的行业与公司。