20170702-东吴证券-轻工行业周报_推荐龙头纸企及二线家居龙头_32页_3mb

2017年7月2日投资分析总结

核心内容

本报告分析了造纸及包装、家居、文娱用品等行业的市场表现和投资价值，重点推荐龙头纸企及二线家居龙头，同时关注包装板块中的劲嘉股份。报告指出，尽管行业存在一定的周期性波动，但当前市场环境和业绩表现显示相关企业具备较高的投资潜力。

主要观点

• 造纸行业：上半年盈利普遍较好，预计8月份旺季将推动纸价上涨，港股玖龙纸业、理文造纸，A股晨鸣纸业、太阳纸业等龙头公司业绩有望超预期，当前估值较低，具备投资价值。
• 家居行业：在估值差异不大的情况下，二线家居龙头如曲美家居、美克家居等已回调至相对低位，具备投资机会。
• 包装行业：劲嘉股份、东风股份等烟包类龙头受行业去库存影响较大，随着中烟体系三产剥离逐步落地，龙头公司有望进一步受益，建议关注。
• 文娱用品行业：玩具出口表现强劲，彩票销售也有一定增长，但整体市场波动较大，需关注行业动态。

关键信息

1. 造纸行业分析

• 价格走势：瓦楞纸、白板纸、箱板纸价格上升，白卡纸价格不变，铜版纸、双胶纸价格下跌。
• 盈利能力：造纸企业上半年盈利普遍较好，吨盈利均在300元以上，预计8月份旺季将推动纸价上涨。
• 估值情况：晨鸣纸业（PE 8倍）、太阳纸业（PE 11倍）、玖龙纸业（年化PE 8倍）当前估值处于低位，具备投资价值。
• 行业趋势：经历了2012-2015年行业低迷期，当前景气周期有望延续。

2. 家居行业分析

• 市场表现：4-6月份龙头与二线家居龙头表现差异较大，二线家居龙头如曲美、美克、好莱客已回调至相对低位。
• 估值情况：曲美家居估值约30倍，美克家居估值不到20倍，好莱客估值不到30倍，具备投资价值。
• 行业趋势：二线家居龙头表现优于龙头，具备投资机会。

3. 包装行业分析

• 重点公司：劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头，受益于行业去库存和中烟体系三产剥离。
• 其他关注点：裕同科技、美盈森具备较强的客户开发能力和研发能力，值得关注。

4. 行业上下游数据

• 原纸价格：瓦楞纸、白板纸、箱板纸价格上升，白卡纸价格不变，铜版纸、双胶纸价格下跌。
• 纸浆价格：阔叶浆、针叶浆价格略有下降，溶解浆价格有所修复。
• 废纸价格：国内废纸价格上涨，美废11#外商价格小幅波动。
• 煤炭价格：国内煤炭价格略有下降，但全年趋势上升。
• 钛白粉价格：国内钛白粉价格下降，但过去一年涨幅明显。

5. 其他行业数据

• 家具行业：出口金额累计同比上升5.90%，零售额累计上升13.00%。
• 金银珠宝业：黄金价格下跌，白银价格上涨。
• 文娱行业：玩具出口金额累计同比上升45.80%，彩票销售同比上升8.88%。
• 原木进口：5月进口量同比上升，累计进口金额同比上升。

6. 重点公司估值表

7. 风险提示

• 纸价涨幅低于预期
• 地产调控超预期
• 造纸行业环保督查效果低于预期
• 包装行业公司下游增长不及预期

8. 股东大会及解禁提醒

• 2017年7月3日：美克家居、索菲亚、大亚圣象、海鸥卫浴等公司召开股东大会。
• 2017年7月4日：爱迪尔股份有股份解禁。

9. 行业趋势

• 造纸行业有望进入新一轮上涨周期，受益于环保政策和行业景气度回升。
• 家居行业二线龙头估值回调，具备投资价值。
• 包装行业受益于行业去库存和政策利好，龙头公司表现强劲。
• 文娱行业出口增长明显，但需关注市场波动。

10. 市场表现

• 上证综指本周上涨1.1%，全年上涨11.3%。
• 深证成指本周上涨1.6%，全年上涨3.6%。
• 造纸板块本周上涨3.5%，表现优于其他板块。

11. 行业动态

• 造纸行业排污许可证核发工作接近尾声，环保趋严可能对行业产生积极影响。
• 医用一次性设备塑料市场需求将持续上升，包装行业有望受益。

12. 投资建议

• 继续推荐龙头纸企，如晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业。
• 关注二线家居龙头，如曲美家居、美克家居、好莱客。
• 包装板块建议关注劲嘉股份、东风股份等烟包类龙头。
• 轻工板块整体表现较好，建议关注相关公司。