20250422-国金证券-海兴电力-603556.SH-公司点评_配用电业务稳健增长_新能源短期承压_4页_921kb

海兴电力 (603556.SH) 总结

核心内容

海兴电力在2024年实现营业总收入47.2亿元，同比增长12.3%；归母净利润10.0亿元，同比增长2.0%；扣非归母净利润9.7亿元，同比增长2.9%。尽管整体业绩稳健增长，但第四季度受费用增长及汇兑损失影响，营收和净利润均出现下滑，分别为-1.5%和-32.9%。

主要观点

• 智能配用电业务增长强劲：2024年智能配用电业务实现营收45.4亿元，同比增长13.4%，毛利率达45.3%，同比提升2.1个百分点。
  • 海外市场拓展：公司在欧洲、拉美、非洲等地启动或投产新生产基地，落地多个AMI、STS2.0预付费项目，解决方案营收占比超60%。
  • 国内市场领先：在国南网电能表计量与采集设备招标中中标金额达11.2亿元，同比增长28.0%，继续保持行业领先地位。
• 新能源业务短期承压：2024年新能源业务营收1.4亿元，同比下降12.3%，毛利率为5.0%，同比下降6.1个百分点。尽管如此，公司已在亚洲、非洲、拉美、欧洲布局，并成功中标多个大型项目，长期增长潜力值得期待。
• 盈利预测与估值：公司预计2025-2027年归母净利润分别为13.3/16.2/19.3亿元，同比增长32%/22%/19%。当前PE估值为12/10/8倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润表现

投资评级与市场分析

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场评级比率：市场中相关报告评级为“买入”的占比为100%，评分1.00，表明市场普遍看好公司前景。

风险提示

• 境外经营风险
• 电网投资不及预期
• 新业务进展不达预期
• 行业竞争加剧

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

估值与成长性

• 当前市价为32.90元，对应PE估值为12/10/8倍。
• 预计未来三年净利润将持续增长，且毛利率稳步提升，显示公司具备良好的盈利能力和增长潜力。

战略布局

• 公司在全球智能电表市场占据领先地位，同时在智能配电和新能源领域积极布局。
• 海外市场加快本土化建设，国内市场则通过接入国网系统实现产品升级和市场拓展。

总结

海兴电力作为智能电表行业的龙头企业，其智能配用电业务持续增长，海外市场拓展迅速，国内市场亦保持领先。尽管新能源业务短期承压，但长期布局显示其未来增长空间广阔。公司盈利能力和估值均表现良好，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。