深度报告-20220522-浙商证券-海兴电力-603556.SH-海兴电力深度报告_国内电表迎新周期_新型电力建设拓增量_30页_3mb

报告摘要

海兴电力深度报告总结

核心内容概述

海兴电力（603556）是一家全球领先的能源计量与管理系统解决方案提供商，主要业务涵盖智能用电、智能配电及新能源产品。公司凭借全球化布局和技术创新，已成为智能电表行业的重要参与者。2022年报告指出，公司有望受益于国内新一轮电表替换周期和配电网建设加速，同时海外业务在汇率波动中受益，未来发展空间广阔。

主要观点

业绩反转：2021年公司受疫情影响，营收和净利润均出现下滑，但2022年一季度实现显著改善，归母净利润同比增长211.97%，成为2016年以来的峰值。
行业周期与增长：国内电表行业将进入新一轮替换周期，预计到2024年国内智能电表行业空间合计近352.6亿元，三年CAGR为18.7%。
技术升级与价值提升：IR46标准的实施提升了智能电表的价值量，新表单价较IEC标准提升30%以上，公司新表管理芯技术领先。
海外布局：公司是全球最大的自主品牌智能电表出口企业，产品覆盖全球90多个国家和地区，尤其在巴西、印尼、越南等地具备竞争优势。
配电与新能源业务：随着“十四五”规划推进，配电网投资加速，公司产品技术领先，同时布局新能源业务，具备逆变器、储能电池、微网控制系统等自主可控能力。
盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为30.87亿元、36.95亿元、43.67亿元，归母净利润分别为5.21亿元、6.40亿元、7.79亿元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍。
估值与评级：基于可比公司估值，公司2022年给予18X估值，目标市值94亿元，维持“买入”评级。