化工行业2019中报业绩综述：19H1营收小幅下降，盈利水平大幅下滑-20190927-万联证券-19页_2mb

2019年中报基础化工行业总结

核心内容概述

2019年上半年，基础化工行业整体表现不佳，营收和盈利水平均出现下滑。行业整体营收同比下降0.83%，归母净利润同比下降25.57%，为自2014年以来首次出现负增长。同时，ROE（净资产收益率）同比下降27.63%，自2017年以来首次出现负增长。行业景气度从高位回落，但部分细分板块表现相对较好，显示出一定的结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现

  • 2019H1基础化工行业实现营业总收入7128.63亿元，归母净利润503.22亿元，同比分别下降0.83%和25.57%。
  • 行业盈利能力显著下滑，ROE为5.10%，同比下降27.63%。
  • 2019Q2营收同比增长3.61%，但净利润同比下降19.77%，盈利能力持续减弱。

• 二级板块表现

  • 合成纤维及树脂：营收同比增长7.05%，净利润同比增长39.59%，表现最为亮眼。
  • 化学原料：营收同比增长4.7%，但净利润同比下降35.12%。
  • 农用化工：营收同比下降1.4%，净利润同比下降40.66%，市场整体萎靡。
  • 化学制品：营收同比增长7.37%，但净利润同比下降4.4%，盈利水平有所下降。

• 三级子板块表现

  • 合成纤维及树脂板块中，涤纶涨幅最大（97.31%），氨纶小幅下滑。
  • 化学原料板块中，氯碱、磷化工表现较好，纯碱、氟化工、有机硅、聚氨酯等营收下滑。
  • 化学制品板块中，民爆用品营收大幅增长（268%），日用化学品和涂料涂漆也有小幅增长，而印染化学品、橡胶制品、塑料制品等营收下滑。

关键信息

• 投资策略

  • 建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头，因其在行业集中化趋势中更具竞争力。
  • 农药板块受环保政策影响较大，建议持续关注确定性受益的农药龙头企业。
  • 化工新材料龙头，尤其是涉及5G通信、半导体、OLED概念的公司，有望受益于新兴领域的发展。

• 风险提示

  • 环保政策持续高压，对行业造成一定压力。
  • 中美贸易摩擦升级，可能影响行业出口及原材料成本。
  • 全球经济增速放缓，对化工产品需求可能产生负面影响。

数据概览

结论

2019年上半年，基础化工行业整体面临营收和盈利双降的局面，但部分细分板块如合成纤维及树脂、民爆用品等表现相对较好。随着环保政策趋严，行业整合加速，资源向龙头企业集中成为趋势。投资方面，建议关注具备产业链一体化优势的龙头公司、农药行业龙头以及化工新材料相关企业，以应对行业变化带来的机遇与挑战。同时，需警惕环保、贸易摩擦及全球经济放缓等风险因素对行业的影响。