20190927-财信证券-纺织服装行业点评：板块业绩或还有下探可能，关注“业绩+安全边际”标的_14页_1mb

报告摘要

纺织服装行业点评总结

核心内容

2019年中报显示，纺织服装板块整体业绩承压，归母净利润同比下滑14.1%，板块营收和归母净利润增速分别为-1.87%和-14.06%，在申万28个行业中排名第21位。板块整体占全市场营收和归母净利润比例均不足1%，显示行业规模较小。尽管部分子板块如棉纺、男装表现相对较好，但运动鞋服行业表现尤为亮眼。当前市场风格快速轮动，板块超额收益有限，建议关注“业绩+安全边际”兼具的标的。

主要观点

板块业绩疲软
- 纺织服装行业在2019年中报中表现不佳，业绩下滑幅度较大。
- 2019Q1和Q2的归母净利润增速分别为+2.7%和-14.1%，整体呈下滑趋势。
- 部分个股亏损扩大，拖累行业整体表现。
业绩分化加剧
- 板块成分股营收增速中位值为+2.5%，归母净利润增速中位值为-4.0%，均低于全A。
- 成分股中，营收增长的有47家，归母净利润增长的有40家，但仍有部分公司归母净利润下滑超过30%或50%。
行业面临多重压力
- 内需筑底，消费份额被居住和食品类挤压。
- 美国对华加征关税影响较大，预计对我国纺织服装出口造成13-15%的影响。
- 下游消费疲软向上传导存在滞后，制造端未来可能持续承压。
投资建议
- 维持行业“同步大市”评级，当前时点建议关注以下四条主线：
  - 内销市场占有率高、业绩稳健、有护城河效应的细分行业龙头；
  - 海外产能布局、规避贸易风险、业绩确定性较高的标的；
  - 业绩穿越周期、消费者粘性高的细分行业优质标的；
  - 有一定业绩回升预期的标的。
- 推荐关注：开润股份、航民股份、新澳股份、海澜之家、地素时尚、比音勒芬、天创时尚。