20220811-天风证券-普莱柯-603566.SH-业绩有望持续改善_非瘟疫苗研发领先值得期待__3页_735kb

普莱柯（603566）总结

核心内容

普莱柯（603566）是一家专注于动物保健领域的公司，其在非瘟疫苗研发方面具有领先地位，并且在2022年半年度业绩中展现出一定的改善趋势。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入5.13亿元，同比下降11.49%；归母净利润8025.91万元，同比下降50.94%。然而，第二季度业绩环比增长，归母净利润达到4274万元，相比第一季度（3752万元）明显改善。公司毛利率为62.24%，同比下降5.42%，但环比提升，显示盈利能力有所改善。

• 产品销售情况：二季度猪苗收入环比增长14.6%，受益于生猪价格上涨。化药和禽苗收入降幅相比一季度有所收窄，显示公司在市场波动中保持了一定的稳定性。

• 客户拓展：公司积极拓展大型养殖集团客户，新增10余家战略客户，大客户销售占比提升，反映出公司在下游集中化趋势中的竞争优势。

• 非瘟疫苗研发进展：公司与兰兽研合作开发非洲猪瘟亚单位疫苗，正在按农业农村部要求完善实验研究，预计在完成实验后尽快启动申报流程，有望成为首批推出非洲猪瘟疫苗的企业。非瘟疫苗市场潜在规模预计达300亿元，公司有望从中受益。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：预计2022年为66.47%，2023年为67.74%，2024年为67.32%，整体呈现上升趋势。
• 净利率：预计2022年为21.32%，2023年为23.85%，2024年为25.58%，盈利能力持续增强。
• ROE：预计2022年为12.89%，2023年为16.87%，2024年为18.74%，股东回报率稳步提升。

财务指标

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未提供。
• 当前价格：34.6元。

风险提示

• 研发风险
• 市场竞争风险
• 动物疫病风险

结论

普莱柯在非瘟疫苗研发方面展现出强劲的竞争力，有望在市场中率先突破，为公司带来显著的业绩增长。尽管上半年业绩受到市场环境影响，但第二季度已实现环比增长，显示公司具备良好的恢复潜力。随着生猪价格维持高位和大客户拓展的持续，公司未来业绩有望进一步改善。