20171025-中泰证券-普莱柯-603566.SH-圆环病毒样颗粒疫苗获批_开启高速增长征程_4页_526kb

普莱柯（603566）总结

核心内容

普莱柯（603566）是一家专注于动物保健领域的公司，近期其“猪圆环病毒2型基因工程亚单位疫苗（大肠杆菌源）”获得农业部批准，标志着公司技术升级和新品研发的重要突破。该产品具备显著的技术优势，有望带动公司未来三年的业绩快速增长。

主要观点

技术优势与产品竞争力

• 公司研发的圆环病毒疫苗采用大肠杆菌源培养技术，具备高产能、低成本等优势。
• 产品纯度达95%以上，病毒样颗粒组装效率达99%以上，内毒素含量仅为同类产品的1/20。
• 配套开发了国际先进的水性佐剂，具有易吸收、副反应小、免疫力产生早且持续时间长等特点。

市场前景与行业趋势

• 猪圆环疫苗市场容量约15亿元，国产疫苗占比约50%，进口疫苗占据主导地位。
• 国产替代、规模化、渗透率提升是未来3年行业发展的主要趋势。
• 公司圆环疫苗产品具备性价比高、质量稳定等优势，有望实现3亿元以上的市场规模。

其他优势产品

• 伪狂犬疫苗：针对新毒株开发的gE基因缺失变异株灭活疫苗已通过初审，有望成为市场首款流行毒株疫苗，单品规模有望达到10亿元。
• 禽苗产品：新（基因VII型）-支-流三联疫苗进入初审，四联疫苗进入临床试验，引领行业更新换代。
• 诊断试剂与宠物疫苗：公司已开发多款诊断试剂，部分进入复核检验阶段；宠物疫苗亦为未来增长点之一。

营销与服务网络

• 公司通过诊断平台升级营销服务网络，整合资源，提升新品推广效率。
• 中科基因品牌效应初显，结合高端峰会等方式整合国际资源，提升市场影响力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

营收与利润预测（单位：亿元）

估值与投资建议

• 目标价：32.55元（对应2018年业绩35倍PE）。
• 评级：买入（维持）。
• 分析师：陈奇、习凯峰。

风险提示

• 新品推广不达预期。

技术与研发投入

• 猪圆环疫苗研发累计投入1,298.10万元，后续无需再投入研发及技术费用。
• 公司持续投入研发，包括伪狂犬、禽苗、诊断试剂、宠物疫苗等多个领域。

营销与服务网络建设

• 通过诊断平台整合资源，提升营销网络效率。
• 配套研发诊断试剂，如猪圆环病毒Ⅱ型ELISA抗体检测试剂盒、犬细小病毒酶免检测试纸条等，部分已进入复核检验阶段，未来1-2年有望投放市场。

总结

普莱柯凭借其在圆环病毒疫苗领域的技术突破和产品优势，正迎来新一轮增长机遇。公司在行业技术升级背景下，有望凭借创新产品和优质服务实现业绩的持续增长。当前公司估值合理，分析师建议投资者重点关注。