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新材料、小金属大有可为 - 2014年有色金属行业投资策略报告总结

核心内容

2014年有色金属行业整体表现疲软，基本金属和贵金属价格受美元走强及中国经济增速放缓影响难以反弹，投资机会更多集中在小金属和新材料领域。能源结构优化与节能减排政策推动了新能源、新材料及高端制造领域的发展，从而带动小金属和新材料的市场需求增长。

主要观点

• 2013年回顾：有色金属行业整体业绩下滑，板块估值接近历史低位，但进一步下跌空间有限。
• 2014年展望：基本金属和贵金属价格难有起色，建议关注小金属和新材料投资机会。
• 行业趋势：优化能源结构和节能减排推动新能源汽车、风电、光伏、核电、高铁、城轨等领域的投资热潮。
• 重点领域：小金属和新材料领域包括特种管材、磁性材料、光学锗元件、核级锆、工业铝型材、汽车尾气催化剂、锂电池材料等，具有较大的发展潜力。

关键信息

2013年行业表现

• 金属价格：全球基本金属价格持续低迷，LME铜价下跌11.76%，铝价下跌17.35%，铅价下跌8.94%，锌价下跌4.86%，锡价下跌4.78%，镍价下跌18.29%。
• 贵金属价格：Comex黄金价格下跌27%，白银下跌35.04%，上期所黄金价格下跌28.79%。
• 行业利润：2013年1-9月，有色金属行业利润同比下降6.8%，其中采选业利润下降11.7%，冶炼加工业利润下降3.8%。
• 板块估值：有色金属行业市净率2.16，接近历史低点，但进一步下跌空间有限。
• 个股表现：部分公司因资产重组、材料加工等受益，如利源精制、正海磁材等，涨幅较大；而基本金属、黄金等板块表现较差。

2014年投资策略

• 小金属与新材料：重点关注稀土、锗、锂、锆等小金属，以及精深铝加工、高端磁性材料等新材料。
• 推荐个股：
  • 久立特材：受益于油气高景气和核电重启，预计2014年业绩增长。
  • 正海磁材：受益于风电复苏及海外业务拓展，具备增长潜力。
  • 东方锆业：受益于核级锆项目，有望在2014年中期投产。
  • 云南锗业：拥有资源优势，且募投项目将提升其盈利能力。
  • 赣锋锂业：锂电上下游一体化，业绩有望快速增长。
  • 贵研铂业：受益于柴油车国四排放标准实施，汽车尾气催化剂市场扩容。
  • 利源精制：受益于高铁、城轨投资高峰，定增项目提升公司竞争力。
  • 焦作万方：通过自供电项目大幅改善成本结构，提升盈利能力。

风险提示

• 美国经济复苏低于预期，可能导致美元走弱。
• 中国固定资产投资大幅超预期，可能推动金属价格上涨。
• 全球宽松流动性及避险情绪变化可能影响贵金属价格。

投资评级

• 行业评级：同步大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 公司评级：
  • 久立特材、正海磁材、东方锆业、赣锋锂业、云南锗业、利源精制、贵研铂业：买入或增持。
  • 焦作万方：增持。

数据来源

• Wind、万联证券研究所

结构优化

• 能源结构优化：催生油气、风电、光伏、核电等领域投资。
• 节能减排：推动新能源汽车、汽车轻量化、汽车尾气催化、高铁、城轨等领域的投资。
• 新材料发展：铝型材、磁性材料、光学锗元件、核级锆等材料将受益于政策支持和市场需求增长。

总结

2014年，有色金属行业整体表现不佳，但小金属和新材料板块因能源结构优化和节能减排政策而展现出较大的投资潜力。重点投资方向包括高铁城轨、新能源汽车、风电、光伏、核电等，相关公司如久立特材、正海磁材、东方锆业、云南锗业、赣锋锂业、贵研铂业和利源精制有望受益。投资策略建议关注这些细分领域，同时警惕美元走强和经济复苏不及预期等风险。