20220225-光大证券-银行资产负债系列报告2022年第1期_从预算视角看2022年银行信贷投放与债券配置_26页_1mb

报告摘要

行业研究总结：2022年银行信贷投放与债券配置

核心内容

本报告从预算视角出发，分析了2022年银行信贷投放与债券配置的规划与预期，构建了“三角模型”用于测算银行资产负债配置，并结合EVA测算工具，对银行资产配置的经济价值进行了评估。报告指出，2022年宽信用的发力点主要集中在政府相关领域、房地产和绿色产业，同时强调了宏观政策对银行资产配置的影响。

主要观点

信贷投放规模：预计2022年新增人民币贷款规模为21-22万亿，较2021年至少多增1万亿，增速为11%，较2021年下降0.6个百分点。
信贷投放结构：
- 银政类贷款：预计新增8.5万亿，增速为14.21%，较2021年基本持平，重点投向城市更新改造、两新一重、电力热力、轨道交通等领域。
- 涉房类贷款：预计新增4.8万亿，增速为9.14%，较2021年提升1.4个百分点，其中住房按揭贷款新增4.4万亿，开发贷新增约3000-5000亿。
- 绿色贷款：预计新增4.5万亿，增速为28.3%，较2021年下降4.7个百分点，但明显高于各项贷款增速，符合MPA考核要求。
- 制造业贷款：预计新增3万亿，其中中长期贷款新增2万亿，增速为28.12%，高于各项贷款增速。
- 普惠小微贷款：预计新增3.9万亿，增速为20.48%，较2021年多增约1000亿。
债券配置规模：预计2022年银行配债规模约7.1万亿，较2021年多增2300亿，其中国债+地方债合计5.5万亿，较2021年基本持平。
政府债券净融资上限：预计国债+地方政府一般债净融资上限为3.6-3.8万亿，专项债净融资为3.65万亿，政府债券净融资理论上限为7.3-7.5万亿，银行配置供给比为73.3%-75.3%。
利率与EVA：当10Y国债收益率突破2.8%时，银行配置债券将具有吸引力。若对公贷款利率降至4.4%左右，EVA将降为0，因此银行在债券与贷款之间会更倾向于债券配置，以稳定利率。

关键信息

1. 银行资产负债管理机制

ALCO（资产负债管理委员会）：负责全行资产负债摆布的统一决策与管理，成员包括行长、副行长及相关部门负责人。
ALM（资产负债管理部）：负责资产负债的统一规划与管理，核心职能包括流动性风险管理、利率风险管理、资金管理等。
资产负债管理目标：实现“三性平衡”，即安全性、流动性、盈利性。

2. 预算规划的“三角模型”

模型逻辑：基于盈利目标和资本充足率目标，匡算风险资产额度，再根据信贷与非信贷资产的占比分配。
测算方法：
- 风险资产额度：通过净利润增速、分红率、资本补充等变量进行测算。
- 信贷额度：采用历史法进行线性外推，考虑外部因素和存贷匹配性。
- 非信贷类资产额度：根据风险资产额度减去信贷部分，分配给债券和同业资产。

3. 银行资产负债配置表

资产端：包括各项贷款、债券投资和同业资产，预计2022年各项贷款增量为21.15万亿，债券投资为7.1万亿。
负债端：包括一般存款、同业负债、司库负债等，预计2022年一般存款新增16.1万亿，增速为8.5%。
流动性风险指标：NSFR预计维持在106.23%，较2021年基本持平，实现止跌企稳。
风险资产消耗：预计为18.7万亿，较理论上限多约1.3万亿，资本充足率面临一定压力。

4. EVA走廊分析

静态测算：住房按揭贷款EVA最高为3.32%，其次是信用卡（2.67%）和住房按揭贷款（5.63%）。
动态测算：对公贷款EVA仅为0.13%，明显弱于其他资产，表明其经济性价比较低。
EVA临界点：当10Y国债收益率突破2.8%时，银行配置债券将具有吸引力，有助于稳定利率。

投资观点

稳增长政策支撑：中央和地方政府的“稳增长”政策对银行信贷投放和债券配置形成支撑。
银行股表现预期：随着房地产和基建投资的逐步修复，银行股可能进一步受益，呈现亲周期特征。
政策导向：房地产维稳政策向需求端倾斜，有望持续放松，对银行信贷投放形成支撑。
利率走势：若10Y国债收益率进入2.8%-2.9%区间，上行动能将放缓，银行配置需求可能起到利率稳定器作用。

风险分析

信贷投放高景气度延续性不强：受宏观经济下行压力和房地产销售放缓影响，信贷需求可能减弱。
美联储超预期加息：若美联储加息超预期，将对银行的利差产生压力，进而影响盈利能力。

总结

2022年银行信贷投放与债券配置受到宏观经济、政策导向和监管要求的多重影响，呈现“对公强、零售弱”的特点。在“稳增长”背景下，银行通过“三角模型”和EVA测算工具，对资产配置进行精细化管理，以实现“三性平衡”。债券配置需求持续，有助于稳定利率，而信贷投放则主要集中在政府相关领域、房地产和绿色产业，反映出政策对重点领域和薄弱环节的支持力度。整体来看，2022年银行资产负债配置将更加注重结构优化与风险控制，为经济增长提供金融支持。

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