上市银行大类资产配置跟踪_信贷投放稳健_债券配置灵活性提升_23页_1mb

大类资产配置跟踪分析总结

信贷投放与资产结构

• 对公信贷占比提升：上市银行对公贷款占比继续上行，制造业贷款占比上升，表明实体经济需求有所恢复。
• 零售贷款分化：
  • 戏揭贷款占比整体下降，消费贷占比部分银行上升。
  • 不同样级银行（国企、股份、中小行）零售结构差异明显，部分地区（如上海、北京）需求相对稳定。

债券与投资行为

• 债券配置灵活：上市银行增配变现能力强的交易账户（如OM），以应对外部利率波动，平抑净利润波动风险。
• 政府债仍为主：债券投资中政府债和央票占比最高，中小行趋向增加金融债配置，避免企业债风险。

资产质量与风险

• 整体稳健：上市银行不良率和拨备覆盖率保持平稳或有所上升，但零售贷款不良率上升，显示消费需求可能承压。
• 地产分化：不同银行地产贷款不良表现各异，多数中型银行不良率略升，需关注政策效果。

投资建议

• 结构偏好：建议关注信贷增长稳健、制造业配置高的优质股份行，以及具股息优势的港股大行。
• 资金动向：因险资及中长期资金流入预期，银行板块注重配置价值，低波高息特征利于估值修复。

风险提示

• 宏观经济下行超预期、政策效果不及预期及金融市场波动等风险可能对银行资产质量及盈利产生重大冲击。

平安证券研究团队维护信用评级：银行板块“强于大市”