20220225-华泰期货-宏观资产负债表_资金面平稳_利率债受海外市场影响较小_9页_971kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年2月24日中国主要宏观部门（央行、财政、银行、非银金融、企业、居民）的流动性及利率变化情况，同时指出海外货币政策对国内的影响。文档通过图表和数据，展示了各市场部门的价量变动，以及相关经济指标的走势。

主要观点

央行操作与市场流动性

• 央行操作：2月24日，央行开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日逆回购到期100亿元，实现净投放1900亿元，表明央行在努力维持月末流动性平稳。
• 流动性变化：通过Z值分析，央行流动性边际收紧，表现为逆回购价格上升，数量下降。

财政与利率债表现

• 国债期货：2月24日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约上涨0.04%，5年期上涨0.03%，2年期上涨0.02%。
• 利率债收益率：银行间主要利率债收益率普遍下行，其中5年期品种表现更好。10年期国开债收益率上行0.5bp，10年期国债收益率下行0.25bp，5年期国开债收益率上行1.25bp。

金融市场变化

• 货币市场利率：2月24日，货币市场利率多数上行，受缴税扰动影响，资金供给不足。
• SHIBOR与同业存单：1天期SHIBOR上涨15.25个基点，7天期下跌0.56个基点，14天期和1个月期分别上涨6个基点和11.71个基点；同业存单价格和数量均小幅上升。

企业端变化

• 信用债市场：2月24日，信用债收益率日内窄幅波动，成交超1200亿元。其中，437只信用债上涨，90只持平，635只下跌。
• 信用利差：企业信用利差有所收窄，但不同评级和类型企业表现不一。

居民端变化

• 商品房销售：一线城市商品房成交套数和面积较前一日分别增长16%和10%；二线城市增长70%和86%；三线城市增长4%和0%。
• 房地产政策：住建部重申坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，强调不把房地产作为短期刺激经济的工具，加强预期引导，促进房地产业良性循环和健康发展。

关键信息

流动性指标

• Z值：用于衡量各宏观部门的流动性变化，红色箭头表示边际收紧，绿色箭头表示边际宽松。
• 央行：逆回购价格上行，数量下降，流动性边际收紧。
• 银行间：SHIBOR和同业存单价格与数量均有所上升，流动性边际宽松。
• 非银金融机构：票据价格和数量上升，R-DR收益率下降。
• 企业端：信用利差收窄，但不同期限和类型企业表现差异较大。
• 居民端：商品房成交面积和套数增长，但三线城市增长有限。

市场走势

• 人民币汇率：小幅下跌，显示对外部门流动性边际收紧。
• 国债收益率：整体下行，但10年期国开债收益率上行。
• 地方债发行量：趋势未明确，需进一步关注。

政策背景

• 房地产政策：强调“保交楼、保民生、保稳定”，并以法治化、市场化为原则处置债务违约风险。
• 海外货币政策影响：近期关注点为海外超预期收紧货币政策对国内的制约。

数据来源与方法

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• Z值计算方法：基于过去200个交易日的市场数据，综合各市场指标进行计算。
• 指标解释：
  • 人民币汇率采用美元兑人民币汇率值
  • SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值
  • 同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值
  • 产业信用利差采用全体产业债信用利差
  • 上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制
  • 下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制

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