20181208-中泰证券-钢铁行业周报_限产还是不限产__15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现震荡上涨趋势，上证综合指数上涨0.68%，钢铁板块上涨2.21%。钢价在急跌后逐步企稳，但期间出现日间间歇性暴涨暴跌，主要原因是唐山等钢铁主产区限产政策反复。尽管限产政策重启后钢价出现反弹，但短期内成交未明显改善，导致现货报价逐渐归于弱势。

主要观点

• 限产政策：限产政策的反复是近期钢价波动的核心原因。12月4日唐山市发改委发布明确限产文件，要求钢铁企业按最终限产产能的80%进行扒炉限产，但目前供给端未出现明显下滑。
• 需求情况：需求仍保持稳定，具有韧性，若限产政策能够切实落地，钢价有望趋势性修复上涨。
• 库存变化：社会库存环比减少25.01万吨，厂库在连续累积四周后首次出现下降，表明需求释放，库存去化速度加快。
• 国际钢价：国际钢价涨跌互现，美国钢价企稳，欧洲市场钢价仍处于震荡调整中，受制造业出口拖累及内需放缓影响。
• 原材料：本周铁矿石价格上涨，尽管河北地区铁精粉现货价格小幅下降，但钢厂进口铁矿石库存天数连续四周去化，矿价反弹有一定支撑。

关键信息

行业状况

• 上市公司数：32
• 行业总市值：673111.44百万元
• 行业流通市值：597045.11百万元

重点公司基本状况

简称	股价 (元)	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2017	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	PEG	评级
方大特钢	10.27	1.75	2.62	2.90	2.99	5.87	3.92	3.54	3.43	0.19	增持
华菱钢铁	6.30	1.37	2.45	2.49	2.55	4.60	2.57	2.53	2.47	0.04	增持
马钢股份	3.65	0.54	0.95	0.98	1.00	6.76	3.84	3.72	3.65	0.07	增持
宝钢股份	6.92	0.86	0.97	1.02	1.05	8.05	7.13	6.78	6.59	0.47	增持
南钢股份	3.46	0.72	1.05	1.15	1.22	4.81	3.30	3.01	2.84	0.08	增持

钢价变化

• 螺纹钢：本周价格上升1.29%，周平均价格3970元/吨。
• 热轧板：本周价格上升4.09%，周平均价格3820元/吨。
• 冷轧板：本周价格上升2.94%，周平均价格4200元/吨。
• 中厚板：本周价格上升2.69%，周平均价格3820元/吨。
• 镀锌板：本周价格上升1.18%，周平均价格4290元/吨。
• 不锈钢：本周价格下降0.33%，周平均价格14950元/吨。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存24.02万吨，较上周增加1.66万吨。
• 热轧库存25.58万吨，周环比下降0.6万吨。
• 全国社会库存总量796.57万吨，环比减少25.01万吨。
• 厂库在连续累积四周后首次出现下降，净减少24.7万吨。

国际市场

• 热轧板卷：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-22美元/吨至-27美元/吨。
• 螺纹钢：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-11美元/吨至4美元/吨。
• 冷轧板卷：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-7.68美元/吨至-1.81美元/吨。
• 中厚板：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-9.61美元/吨至-18.80美元/吨。

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格710元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格498元/吨，普氏指数62%为66.95美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格2165元/吨，环比持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格2230元/吨，周环比上升3.24%。

利润监测

• 热轧卷板：市场价格上升122元/吨，成本下降41元/吨，毛利上升163元/吨，毛利率上升至12.51%。
• 冷轧板：市场价格上升81元/吨，成本下降41元/吨，毛利上升122元/吨，毛利率上升至1.48%。
• 螺纹钢：市场价格上升100元/吨，成本下降41元/吨，毛利上升141元/吨，毛利率上升至21.39%。
• 中厚板：市场价格上升79元/吨，成本下降41元/吨，毛利上升120元/吨，毛利率上升至8.37%。

每周要闻

• 11月中旬重点钢企粗钢日产195.15万吨，环比增长1.83%。
• 湛江钢铁三高炉系统项目正式启动。
• 唐山市对未通过验收的钢铁企业烧结机、球团装备实施停产。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较：图表显示行业与市场相比，PB值有所变化，需进一步关注。
• 重点公司股价：各公司股价及涨幅数据详见表格，部分公司如方大特钢、华菱钢铁、马钢股份、宝钢股份、南钢股份等被列为增持。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能导致需求承压，影响行业利润。
• 环保限产不及预期：可能影响钢价走势，需持续关注限产政策执行情况。

总结

本周钢铁行业震荡上涨，主要受限产政策反复及需求韧性支撑。尽管限产政策重启带来钢价反弹，但成交未明显改善，导致现货报价逐渐归于弱势。社会库存去化速度加快，厂库首次出现下降，表明需求释放。国际钢价涨跌互现，美国钢价企稳，欧洲市场仍处于震荡调整中。原材料价格上涨，钢厂利润回升，矿价反弹有一定支撑。重点公司如方大特钢、华菱钢铁、马钢股份、宝钢股份、南钢股份等被列为增持。需关注限产政策执行力度及宏观经济变化对需求的影响。