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光伏热场格局预期改善，新业务放量在即

核心内容

本报告主要分析了金博股份在2022年前三季度的业绩表现，以及公司在光伏热场、锂电池负极材料碳粉、碳陶刹车盘等新业务领域的布局与前景。报告指出，公司业绩稳步增长，尽管部分业务受到市场环境影响，但整体盈利能力仍保持较高水平。随着新业务的推进和行业格局的优化，公司未来盈利潜力较大，值得投资者关注。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入11.5亿元，同比增长29.1%；归母净利润5.0亿元，同比增长48.5%；扣非归母净利润2.8亿元，同比下降8.8%。
• 三季度：营业收入3.0亿元，同比下降20.2%；归母净利润1.3亿元，同比下降1.3%；扣非归母净利润0.6亿元，同比下降53.7%。
• 毛利率：Q3综合毛利率为43.7%，同比下降11.4个百分点，环比下降7.6个百分点，预计Q4毛利率将见底。
• 费用控制：公司销售、管理、财务费用控制良好，同时保持高强度研发投入，加快培育新的盈利增长点。

行业格局改善

• 光伏热场行业价格已处于底部，成本较高的二三线厂商将逐步退出市场，预计行业格局将大幅改善。
• 公司在新产能尚未完全投产的情况下，仍维持较高的毛利率水平，显示出较强的盈利能力与成本控制能力。

新业务拓展

• 锂电池负极材料碳粉项目：公司拟追加投资不超过23亿元，建设年产9万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目，项目建成后将具备年产10万吨的产能。公司与中科星城签署战略合作协议，共同研发和应用碳基复合材料高温热场材料及新型高温热场产品。
• 碳陶刹车盘：公司已获得广汽埃安、比亚迪的定点合作，9月再次收到比亚迪开发定点通知书，标志着合作进一步深入。公司目前具备年产10万套产能，预计2023年开始批量供应，有望在新能源汽车制动领域享受产业爆发红利。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司预计2022~2024年归母净利润分别为6.2亿元、8.2亿元、10.4亿元。
• 综合考虑行业前景与公司业务拓展，维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务拓展不及预期。
• 光伏热场行业竞争加剧。

附录：分析师信息

• 分析师：韩晨、敖颖晨
• 执业证号：S1250520100002、S1250521080001
• 联系方式：
  • 韩晨：电话 021-58351923，邮箱 hch@swsc.com.cn
  • 敖颖晨：电话 021-58351917，邮箱 ayc@swsc.com.cn

投资评级说明

• 报告发布日后6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上为“买入”。
• 行业评级分为“强于大市”、“跟随大市”、“弱于大市”。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。
• 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、删节或修改。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

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