通信-行业周报：英伟达超预期业绩彰显算力高景气，大模型降价潮深化生态建设_9页_555kb

报告摘要

通信行业周报总结（2024年05月28日）

核心内容概述

本周通信行业整体呈现下跌趋势，中信通信指数周跌幅为2.91%，在30个一级行业中排名第11位。细分板块中，通信设备、增值服务Ⅱ、通讯工程服务等板块跌幅均超过2.5%。尽管行业整体承压，但部分个股表现亮眼，如意华股份、ST中嘉等涨幅居前，而ST富通、ST特信等则跌幅较大。

主要观点

1. 英伟达业绩超预期，算力需求强劲

业绩表现：英伟达2025财年第一季度总营收260亿美元，同比增长262%，净利润148.81亿美元，同比增长628%。
数据中心业务：数据中心业务收入达226亿美元，同比增长427%，成为主要增长引擎。
AI芯片应用：Hopper架构AI芯片出货量增加，Meta推出的Lama3大模型采用2.4万个H100芯片，显示算力需求持续旺盛。
市场扩展：生成式AI已从云服务商扩展至消费者互联网、企业、汽车、医疗保健等多个领域，形成多个数十亿美元的垂直市场。

2. GB200与铜互联推动算力升级

Blackwell架构芯片：预计将在2024年第二季度发货，第三季度增产，第四季度投入数据中心。
铜互联优势：GB200NVL72服务器采用铜缆高速连接，具有成本低、功耗低、易于布线维护等优点，预计2025年出货量约31000台，铜互联市场空间约232.5亿元。
液冷趋势：英伟达未来将全面采用液冷技术，国内亦加速推进液冷应用，如上海市提出液冷机柜占比超50%，粤港澳首个全液冷智算中心已完工。

3. 国产大模型降价潮，生态建设加速

价格调整：阿里云、百度、腾讯、讯飞等企业纷纷推出大模型降价策略，如阿里云Qwen-Long API价格直降97%，腾讯混元-lite模型全面免费。
生态意义：降价有助于吸引开发者，推动大模型在中小企业的应用，提升模型服务能力，形成良性循环。

4. 卫星发射与应用端突破

发射技术提升：我国快舟十一号遥四运载火箭成功发射多颗卫星，运载能力提升5倍，技术水平达到国际先进。
手机直连卫星：AT&T与ASTSpaceMobile合作，提供太空宽带服务；银河航天在泰国实现低轨卫星互联网试验，标志着我国卫星互联网技术的海外拓展。

关键信息

投资建议：维持通信行业“增持”评级。
重点关注公司：
- 运营商：中国移动、中国联通、中国电信
- 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、仕佳光子、光迅科技
- 算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技
- 铜互联：鼎通科技、兆龙互连、意华股份、金信诺
- 卫星互联网：上海瀚讯、创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技

行业重要新闻

1. 物联网发展

RedCap前景：预计2026年RedCap与Cat.4价格可比，将在电力、化工、制造、物流等领域实现规模化应用。
应用场景：RedCap适用于工业安防、云化AGV、室内定位、5G移动巡检、远程操控、AI摄像头等，预计至2026年达到3000万台规模。

2. 运营商动态

中国电信智算能力：全集团智算规模超过13EFLOPS，2024年云和算力相关投资达180亿元，目标智算能力提升至21EFLOPS以上。
天翼云升级：天翼云加速向智能云转型，构建了全栈大模型智算服务，包括AIDC、算力分发平台“息壤”、云智超平台“云骁”等。

风险提示

竞争压力：国内外行业竞争加剧，国内产品仍处于追赶阶段。
5G建设：5G建设速度未达预期，可能影响行业发展。
中美贸易摩擦：可能对全球经济和供应链造成影响，加剧地缘政治不确定性。

行业评级说明

投资评级体系：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
行业评级定义：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。
基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，未经授权不得发布、复制、引用或转载。
报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。

总结

本周通信行业在整体下跌背景下，仍展现出结构性机会，尤其在算力、大模型生态、卫星互联网等细分领域表现突出。英伟达业绩超预期，凸显算力需求的高景气；国产大模型降价潮加速生态建设；卫星发射技术突破推动应用端商业化进程。建议投资者重点关注运营商、光模块、算力租赁、铜互联及卫星互联网相关企业，同时需警惕国内外竞争压力、5G建设不及预期及中美贸易摩擦等风险。

展开完整摘要