食品饮料行业2020年中报业绩综述：终端持续复苏，板块稳定性较强-20200910-万和证券-19页_795kb

食品饮料行业2020年中报业绩综述总结

核心内容概览

2020年上半年，食品饮料行业整体表现强劲，A股指数整体上涨，食品饮料指数跑赢大盘。截至9月4日，上证综指上涨14.75%，沪深300上涨23.96%，SW食品饮料上涨58.71%。行业营收和归母净利润分别同比增长6.05%和9.83%，在申万28个行业中排名靠前。板块估值处于历史较高水平，PE(TTM)为47.06倍，PB为9.76倍。

主要观点与关键信息

行业整体情况

• 板块行情表现：食品饮料指数表现优于大盘，涨幅显著。
• 行业业绩表现：营收和净利润均实现增长，但增速有所放缓。
• 估值水平：板块估值处于近5年最高水平，未来有进一步上涨可能。

细分板块分析

白酒板块

• 业绩表现：2020H1营收1295.73亿元，同比增长2.29%；归母净利润478.80亿元，同比增长8.09%。
• 板块特点：高端白酒需求稳定，中高端和低端白酒在疫情后逐步恢复。
• 个股表现：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头企业表现较好，部分企业出现负增长。

乳制品板块

• 业绩表现：2020H1营收711.31亿元，同比增长3.86%；归母净利润41.77亿元，同比下降8.86%。
• 板块特点：二季度业绩复苏明显，低温奶市场将面临更激烈的竞争。
• 个股表现：妙可蓝多、贝因美等企业表现突出，部分企业因疫情亏损。

调味品板块

• 业绩表现：2020H1营收197.12亿元，同比增长12.25%；归母净利润44.83亿元，同比增长17.18%。
• 板块特点：抗风险能力强，餐饮恢复带动板块稳步增长。
• 个股表现：海天味业、天味食品、千禾味业等企业表现亮眼。

肉制品板块

• 业绩表现：2020H1营收683.99亿元，同比增长36.35%；归母净利润39.99亿元，同比增长30.45%。
• 板块特点：受益于猪肉价格上涨，盈利显著改善。
• 个股表现：双汇发展、得利斯、龙大肉食等企业表现突出。

啤酒板块

• 业绩表现：2020H1营收256.33亿元，同比下降7.30%；归母净利润25.75亿元，同比下降0.34%。
• 板块特点：受疫情影响，渠道库存积压，但二季度恢复明显。
• 个股表现：惠泉啤酒、青岛啤酒等企业实现正增长。

食品综合板块

• 业绩表现：2020H1营收475.87亿元，同比增长6.33%；归母净利润74.77亿元，同比增长63.55%。
• 板块特点：速冻食品和休闲食品受益于疫情带来的家庭消费增长。
• 个股表现：安井食品、桃李面包、洽洽食品等头部企业表现较好。

投资策略与建议

• 白酒：关注品牌优势突出的企业，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒及较低估值的洋河股份。
• 啤酒：关注产品储备丰富及高端化布局的企业，如青岛啤酒、华润啤酒。
• 乳制品：关注龙头伊利股份及低温市场竞争优势较大的光明乳业。
• 肉制品：关注持续稳定的龙头企业，如双汇发展。
• 调味品：关注持续性强且受益餐饮恢复较大的企业，如海天味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 食品综合：关注市占率较高、线上和线下渠道优势明显的企业，如安井食品、桃李面包、洽洽食品。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业表现。
• 重大食品安全风险：食品安全事件可能对品牌和业绩造成冲击。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。

总结

食品饮料行业在2020年上半年整体表现优异，尤其在疫情后恢复较快。各细分板块均展现出不同程度的复苏和增长，其中白酒、调味品、肉制品和食品综合板块表现较为突出。随着终端消费场景的逐步恢复，预计下半年行业将继续保持增长态势，尤其是高端化和品牌优势明显的龙头企业。投资者应关注具备较强抗风险能力和增长潜力的企业，同时警惕宏观经济、食品安全和原材料价格波动等风险。